建滔化工（148）持有依利安達（033）股權多年，終於作出積極行動，提出收購建議，以期業務進一步整合。
早於01年中，建滔已持有依利安達10%，其後不斷增持至20%以上，而建滔管理層一直未被邀請加入依利安達董事會，依利安達大股東一直表示無意減持，並於去年3月改組董事會，向外聘任主席兼董事總經理，大股東只任非執行董事，以反映其獨立性，市場認為上述變動是為了應付建滔，去年11月，建滔已持有依利安達24.6%，曾與第三者洽售依利安達股權，未能協議，聲稱無意再售，反而繼續增持，至提出收購時，已持有27.66%。
收購建議是每股依利安達可獲現金1.9元，主要條件以購得超過50%為準，由於依利安達擁有新加坡上市的EEIC股權51.71%，若能收購依利安達，循例要提出收購EEIC，每股2.85美元。
建滔的收購，依利安達表明未收到收購建議文件，但已在審閱所公布的收購建議，一般視作這宗是敵意收購。
作為依利安達股東，不論收購是善意或敵意，主要是看收購條件，建議收股價1.9元，較公布前溢價9.2%，相當於往績（04年6月結）PE15.7倍，較資產溢價1.84倍，新加坡EEIC因非本港上市，不作討論。
依利安達主業為生產印刷線路板，電子業復甦，去年度業績激增2.86倍至1.45億元，每股盈利12.1仙，派息6仙。
一般預期現年依利安達業績增長20%以上，收購價相當於約13倍PE，由於涉及電子業，PE已是合理。
站在依利安達的小股東立場，收購可以接受，但由於是善意收購或敵意收購仍未明朗，不必急於在市場沽售，以看形勢變化。從市場看，不少基金已於收購價以下低吸，目標只有兩個，一是收購成功，可賺取差價，勝於收息，二是希望依利安達作出反收購甚至建滔提高收購價，則利潤更佳。
目前的可能發展並未明朗，小股東應作觀望，但相信已穩坐釣魚船，依利安達主要股東持股權42.87%，建滔有機會可以購得50%以上，依利安達主要股東對此應有反應的。
齊明