昨日討論哈爾濱動力（1133），今日討論另一同類股份東方電機（1072），後者走勢大幅度跑贏前者，東電股價反映資產值2倍，而哈動股價則較資產折讓23%。
東電於99至01年曾出現虧損，於進行大事整頓後，02年恢復盈利，03年表現反覆，是退稅減少及撇銷壞帳的影響，只獲利1861萬元人民幣（下同），較上年減少63%，今年上半年，盈利為3688萬元，增長94.5%。
今年上半年，東電改變確認收入的準則，原來是按產品完工程度達到70%，才將完工比例確認收入入帳，現改為只要產品及工程已投入材料，便按完工比率確認收入，此項變動，使03年上半年淨利潤增加1084萬元（原為814萬元已調整為1896萬元），這項安排，雖然使今年業績較高，但增長並無變化，因去年業績亦作出調整，同時，對毛利率更無影響。
東電上半年營業額8.91億元，毛利3.04億元，毛利率34%，而上年同期則為28.6%，在原材料大幅上升下，毛利率還有相當程度的上升，據解釋為產量增、銷售收入增（69%）及產品結構變化等因素，至於原材料的影響，只說做好適量儲備，看來未受漲價所打擊，以淨利率計，也達4.1%，而哈動毛利率只有7.9%，淨利率低於0.9%，遠低於東電。
從數字看，東電也有不詳之處，期內管理費用高達2.59億元，增達1.53億元，並無解釋，但不論如何，淨利率仍遠高於哈動。
東電去年接單90億元，今年上半年接單60億元，規模低於哈動，6月底，東電資產淨值9.86億元，淨資產回報率為7.46%，哈動淨資產為30.29億元，回報率只有2.25%。
東電已預期9月止3季利潤將較去年同期大幅增長，或者是去年基數較低的對照，但相信下半年業績不低於上半年，以股價3.95元計，預期PE25倍，高於哈動的預期22倍，兩者最大的分別是毛利率的差異，是接單價格與處理原材料的影響，也說明東電較資產溢價1倍，而哈動則折讓23%的原因。
齊明