哈爾濱動力(1133)年中曾傳有外資洽購股權,由於當時哈爾濱啤酒股權出售不久,令市場更加憧憬,因而搶升,其後否認其事,但股價仍間歇性炒高,股權概念仍未完全消失。
哈動為中國最大的發電設備製造商,也是唯一可同時生產火電主機、水電主機及承包電站工程一體化的企業,近年中國大量缺電,哈動的定單滾滾而來,今年6月底的未完成定單超過600億元人民幣(下同),足夠未來5年發展。
由於中國技術較為落後,已與通用及三菱簽訂合作協議,亦大事研發,以提高產品質素,大概與外資洽購股權傳說有關。
哈動無疑是生意好,而鋼鐵價格的上升,一再吞蝕利潤,去年營業額51.4億元,毛利6.53億元,毛利率只有12.7%,低於上年的15%,今年上半年,更跌至7.9%,低於去年同期的14.3%,而研發費用及管理費用特高,淨利率低於0.9%。
期內完成的合約,大部份去年6月以前接單,當時市場價格偏低,其後原材料價格大幅上升,為加速完成定單,外判加工亦增加,對業績不利。
期內主要原材料價格平均上升30%至50%,手頭的定單方面,今年上半年接入150億元,去年下半年接入300億元,去年上半年接入115億元,餘數35億元左右,是02年接入,因此,今年下半年完成的仍然是較為平價合約,相信毛利不易改善,除非是鋼鐵價格急跌。
哈動坦言,下半年仍面臨生產任務繁重,關鍵設備能力不足,以及市場配套能力不夠等不利因素,這些影響不特左右今年的業務,並對其後兩年生產有重大影響,已採取各項措施,務求達到目標。
中期業績雖增48%,每股盈利不過2.87分(去年全年4.5分),樂觀估計較去年增長1倍,以股價1.89元計,PE仍達22倍,似乎頗高,但要留意的,原材料佔成本70%以上,價格變化對業績影響頗大,當然,原材料還可以漲價,繼續影響毛利及淨利率,反過來,若原材料價跌,則受惠甚大,配合產量增加,則業績增幅可以倍計。
總之,哈動已有大量定單,而業績低,是受原材料價格影響,如原材料價跌,將可使股價急升,現價風險估計不大,已有可博之道。
齊明