上周五恒指服務公司推出了一系列「股息累計指數」（TotalReturnIndexes），為投資者帶來另一種衡量基金表現的工具，讓他們分析基金表現之時，多了一個參考。
股市指數出現的目的，是用來量度股市的表現。以恒生指數為例，習慣上會用來衡量香港股市表現，而恒生指數就成為了一個香港股市表現的指標（Benchmark），可以用來與其他港股基金的表現相比較。
例如投資在個別港股基金之中，怎樣才能衡量基金經理的表現？
答案是把基金回報表現與同期恒生指數表現比較，如果表現勝於恒生指數，便稱為「跑贏大市」；如果表現與恒生指數相若，便叫作「與大市同步」；如果表現差於恒生指數，便叫做「跑輸大市」。
原則上，投資個別港股基金，總希望基金表現能夠跑贏大市。但事實上，很多時超過一半的基金，特別在逆境之時，連恒生指數表現也贏不到。就算那些基金回報表面帳面上能跑贏恒生指數，但實際上基金回報未必如此，原因就是股息是沒有計算在內。
恒生指數的計算，是沒有包含股息。股價在除息日技術性下跌，但恒生指數的編訂，是不計算股息對股價的影響。那麼單用恒生指數來計算持有股票一段時期的回報，會把實際回報計少了，因為股息亦是股票投資收益的一部份。
習慣上，傳統股票基金是不派股息的，所以基金會把所收到的股拿去再投資，因此就算基金的表現與恒生指數相同，如果計入平均3至4厘的股息，這等於基金跑輸恒生指數3至4厘！
因此，要有更好的指標用來量度基金表現，股息累計的指數，會是另外一個更佳的選擇。
麥萃才
浸會大學財務及決策系助理教授