猶記得97至98年間，正是亞洲金融風暴肆虐最慘烈的時候，幾乎所有亞洲貨幣都在超強的美元面前大貶值，那些一向借貸甚重的國家，例如印尼、泰國、南韓、菲律賓等，其貨幣更是面臨徹底崩潰的命運，不得不乞求IMF出面相救。就算那些傳統上財政健全、貿易盈餘龐大的國家如新加坡、台灣、日本等，其貨幣也受到壓力，不得不相應貶值。在此期間，只有人民幣因為有外滙管制，國際外滙炒家無從衝擊，所以在技術上可以避過那時波濤洶湧的外滙市場。
理論上，中國可單方面宣布跟隨其他亞洲貨幣貶值，以保證出口不受影響，但這樣肯定會造成當時已經風雨飄搖的亞洲經濟體系大崩潰，也間接令該區經濟不能靠出口來復甦。後來因為中國維持人民幣不貶值，這才令各國舒了一口氣，也帶來了世界各國的讚許，但近年人民幣卻因不願升值而遭各國指摘，真是左右做人難。
人民幣之所以到了現今升降兩難的局面，主要是中國出口工業太具競爭力。自97年以來，人民幣即使相對其他亞洲出口國的貨幣升了20-30%，但仍可在出口市場上佔盡優勢，出口份額愈來愈大。同時通過激烈競爭，把出口貨價格不斷拉低，結果那些消費者在價廉物美的引誘下不斷消費，這令歐美各國避免了衰退。
亞洲各國（包括中國和日本）的持續出口增長，替該地區帶來龐大的外滙儲備，其中以美元為主。據估計，單是亞洲央行已經持有美元長短國債近5000億美元，這些儲備還每年不斷增長，試想想，如果各國把賺來的外滙換成本地貨幣，肯定會把幣值推高，這就不利出口工業了。
為了保持出口競爭力，亞洲各國不約而同把本國貨幣或明或暗的與美元掛鈎，把賺來多餘的美元重投入美國國債，結果是近年亞洲央行買了60%的美國國債，美國也因此可以不斷靠借債度日，繼續以先花未來錢保持經濟增長，但付出的代價非輕。長遠來說，令美國深陷債海不能自拔，同時也令聯儲局的利率政策失效，因為大量的亞洲美元湧入債市，令美元長債利息保持低位，所以有些財經人士戲稱，美國短息由聯儲局定，長息卻由中國定。
美國為了要解決因貿易嚴重失衡帶來的種種問題，於是便從減少進口和增加出口着手，而最快和可行的方法是要亞洲各國（包括中國）放棄人為的調控貨幣政策，讓各國貨幣自由升值。儘管美國和歐洲對此已擾攘多年，但各國卻依然故我，缺乏行動，他們所持的理由是人民幣要首先升值，他們才會跟隨。道理簡單不過，因為中國出口最具競爭力，是名符其實的價格釐定者（pricesetter），沒有任何出口國可以和它硬碰。另一個原因是，中國現在已成為很多亞洲國家的主要進口國，入口數量甚至比美國更大，所以沒有國家貨幣願意相對人民幣升值來損害出口。
現在的局面是人民幣不動（升值），各國貨幣也原地踏步，這也解釋到為甚麼美國近來獨對人民幣不斷施加壓力的原因。
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