期權實戰：勒束式期權盈虧和風險若要學大戶發行認股證般，將贏錢機會由1/3提高至5/6，便不應考慮單單買入期權，反而應以沽出勒束式期權為主，因其他策略涉及的技巧太過複雜。
所謂「沽出一套勒束式期權」，即是在市場各沽出1張Put及1張Call。例如張先生看淡10月份股市可跌至12600點，他大可在期權市場開立了以下的一套期權倉：
先沽出13200Call收取180點，同時沽出12000Put收取25點，合共收取205點期權金。
這套簡單沽勒束式期權倉的盈虧及風險如下：
12000至13200之內→+205點
11900→+105點
13300→+105點
11795→打和
13405→打和
11795以下→跌1點輸1點
13405以上→升1點輸1點
從上例可見，單單沽出Call/Put各一張的勒束式期權，獲利機會基本上不低，因在11795至13405的1610點波幅之內均能獲利。缺點是當大市出現單邊跌市或升市時，這套倉須肩負無限風險。
為了減低這風險，筆者在沽出勒束式期權時，會考慮利用沽一些較遠期的期權。
例如張先生想沽10月120P（25點）或132C（180點），那麼不妨先看看11月114P和136C值多少點。若11月114P值32點，136C值145點，即是說11月比10月可沽遠600及400點行使價，以安全計，我們應沽出11月期權，這樣可以將整套倉建立為沽114P/136C，收取177點（32＋145）期權金，而打和點更可推遠至11223－13777（2554點）。
因沽出的是11月期權，張先生更可以買入10月的期權來減低持倉風險，例如買入10月112P（4點）及140C（8點）。這樣，當付出12點保險費後，期權的持倉風險於10月份內可鎖定在11200至14000之內。風險低了的另一好處是按金亦相應減低，由26500元減至9500元。這樣張先生的資金運用顯得更靈活了。
到10月底當持有的10月期權到期時，這套倉會如何變化呢？假設大市真的如期在12600水平，11月112P值16點，136C值12點，全套只值28點。這時張先生大可選擇平倉，因帳面上已賺取了（32＋145）－（4＋8＋16＋12）＝137點或6850元。
三稜鏡