中芯激起晶片浪<br>上車落車:短炒華潤上華

中芯激起晶片浪
上車落車:短炒華潤上華

中芯國際(981)激起晶片浪,成交金額大過滙豐控股(005),其他半導體股份齊升。華潤上華(597)是異動一員,短炒有望獲得可觀回報。上次分析華潤上華,在上月23日。
■華潤上華經營半導體開放式晶圓代工業務,客戶是國內無生產線的IC(集成電路)設計公司。
去年,中國10大無生產線的IC設計公司,其中6家是華潤上華的客戶。外國著名客戶有美國德州儀器、Fairchild、富士通等。
■04年(12月年結)上半年,集團營業額2.68億元(港幣.下同),大增83%;純利2964萬元,急升221%,每股盈利由0.9仙增至1.8仙。期內在主流邏輯及數模信號IC領域中,發展進度迅速,產品組合轉移至有較高售價的更先進技術產品。
華潤上華8月招股,招股預測04年度純利不少於8751萬元,加權每股4.3仙,中期業績報告表示可期望達到預測目標。現價0.59元,預測PE13.7倍。
■華潤上華旗下無錫晶圓廠(稱為「一廠」)6吋晶圓產能,01年1月僅為7000片,去年底26667片,今年6月底44900片,今年底預料增至59200片(較去年底大增1.2倍)。兩月前決定增建「二廠」,生產8吋晶圓。一廠擴大產能,並增建二廠,對日後業務拓展大有裨益,05年PE可望降低。

家鄉價=目標價
■華潤上華預期PE可能只及中芯(32.2倍)的42%,兩者技術層次與規模有別,不宜直接比較,但本身亦有可炒概念:1公司原本6月招股,初定招股價中位數0.915元(上下限1.10元?0.73元),現價0.59元,仍低於該數36%。2一些名牌基金或機構,包括鄧普頓、DBS集團、3i集團、特許半導體、國際金融、住友等機構(招股章程稱它們為「不同層面的國際投資者」),去年9月購入優先股,上市前兌為普通股,折合每股成本0.78元。現價低於它們的家鄉價近1/4,可能有人「要想想辦法」。又或者,它們既然願意0.78元做股東,0.78元以下增持亦屬合邏輯的推測。3半新股有當炒現象,例如蒙牛乳業(2319)較招股價高出61%,太平洋航運(2343)高出58%,華潤上華亦是半新股,只較招股價0.50元高出18%。4華潤集團持有23.81%,是最大股東,有強勢大股東的公司,受信分數較高。
●有智慧不如乘勢,華潤上華可作短炒對象。「國際投資者」家鄉價0.78元,它們見家鄉之時,現價上車已有32%利潤。
何車