中建電訊（138）形象有待改善，透明度不高，大股東「鬍鬚麥」間中有新聞見報。撇開這些扣分因素，中建電訊屬「燒鵝味道，豆腐價錢」，近日圖表走勢不錯。
■前幾天，中建電訊宣布以9115萬元，收購淺水灣道56號第36號屋，屬複式豪宅，樓面4100方呎，呎價二萬二大元，連租約，租約年底到期，月租16萬元，暫時回報年率2.1厘，中建電訊聲明擬用作長線投資，小股東可能希望該物業最終不會供董事享用。中建電訊核心業務不包括物業投資，忽然有此投資，皆因「錢多」。（中建電訊投資地產，「騎呢」程度尚非太厲害。蜆壳電器（081）是電器公司，但業務包括在廣州經營的士生意；路勁基建（1098）在國內經營收費公路，但又在加拿大賣花旗參。）
■04年6月底中期結算時，中建電訊持有現金高達10.07億元，減去銀行借貸及可換股票據共3.08億元後，現金淨額近7億元，每股現金淨額高達1.66元，相等於股價的1.5倍。
■中建電訊除了現金值吸引外，NAV折讓亦屬特級。04年6月底，集團NAV高達23.03億元，每股帳面NAV5.46元，股價折讓將近8成。
■中建電訊主業是產銷室內無線電話，00年至03年（12月結）因為大撥備，依次虧損2.05億元、6.85億元、2.59億元及1.18億元，4年內12.67億元化作煙塵。但04年上半年，佳態初露，半年營業額18.80億元，增32%；純利5600萬元，是去年同期的7倍，每股盈利由1.9仙大增至13.3仙。業績好轉是因為拓展新市場及推出新產品（5.8GHz室內無線電話及全新數碼無線電話DECT型號數十種）。集團為名牌（通用電氣、阿爾卡特等）提供OEM及ODM製造服務。鑑於過去業績紀錄飄忽，預測盈利恐怕吃力不討好，只宜假設。假設下半年盈利與上半年一樣，中建電訊PE為5倍；假設下半年無盈無虧，PE為8.6倍。
●純以NAV、手上現金值及上半年業績大復甦等因素分析，中建電訊大超值。中建電訊到底都是投機味重股份，交投通常極疏，買賣不易。投機持有，可能只適宜動用投資金額二三十注中的其中一兩注。
何車