恒基地產（012）最近公布，擁有1850萬方呎樓面應佔土地儲備，表面看來似乎沒有土儲不足危機；但若扣除多項只在規劃階段的項目，及非住宅發展，住宅樓面儲備只餘540萬方呎，當中還有近200萬方呎其實是已落成樓面，實際可發展的地皮捉襟見肘，06年後落成樓面將無以為繼，儘管手持2200萬方呎農地，也是「遠水不能救近火」。
道亨證券分析員袁志峰表示，恒基土儲並不足夠，大部份大型住宅發展，會在05年或以前完成，如西灣河嘉亨灣及屯門悠然自居等，06年起新供應將出現短缺。
補求方法之一是減慢賣樓，他說，因現時樓價趨升，售樓量即使下降亦能維持利潤。然而這做法將與恒基主席李兆基最近所言，要把售樓目標，由過去一年的1700個，大幅推高至8000個相違背。
雷曼兄弟地產分析員胡一威指出，恒基持有的應佔住宅土儲共約540萬方呎，其中近200萬方呎屬已落成但未售出的現樓，如大埔淺月灣和大角嘴港灣豪庭貨尾，及待售的大埔比華利山別墅，可發展的土儲其實只有約330萬方呎，包括過去一年完成的補地價項目，及於私人市場購入地盤（見表），所增加的儲備僅80餘萬方呎。
以恒基過去數年每年平均落成約160萬方呎樓面計（見圖），現有土儲只夠未來一至兩年發展，土儲不足情況與長實雷同，分別在於恒基的貨尾較多及有大量農地作緩衝。
恒基有大量地皮可透過改契發展住宅，但牽涉繁複的規劃、換地及補地價程序，例如油塘灣可發展172萬方呎應佔樓面，烏溪沙可發展約140萬方呎應佔樓面，粉嶺馬適路農地預計可發展逾300萬方呎住宅樓面，均受附近規劃進程掣肘，一年半載難以落實。較易成形的項目，是已完成規劃，正洽商換地和補地價的元朗大棠路項目，不過，應佔樓面僅約44萬方呎。
為防06年以後出現供應斷層，恒基未來難免要在公開市場，就如下周的官地拍賣，與其他「餓地」的發展商高價搶地。月前恒基曾以2.8億元，即每方呎樓面地價高達3200元，於私人市場購入旺角荔枝角道小型商住地盤，足見市場供應緊絀，發展商惟有「大小通吃」。
系列之二記者：黃素玲
