自從在1998年觸及每桶12美元的低位後，油價反覆回升，現時已升抵每桶50美元的高位。問題是，究竟油價在急升後，會如大部份分析家所預期般來1次暴挫，抑或未來數年我們仍要面對油價長期高企、甚至愈攀愈高的現實？過去2年，我已不厭其煩地一再在此向大家解釋過，亞洲國家對原油需求不斷攀升，必然會導致油價節節上揚，這是因為客觀地看，全球產油國皆不可能真心地增產以壓抑油價。
也許油價升上50美元1桶，會促使某些人認為油價已出現了一定程度的超買，一次較像樣的調整已迫在眉睫，因而有不少市場人士已預早沽空期油合約，以迎接油價大幅調整的契機。
我不敢否定油價在短期內會受到一些套利盤影響而回落的機會，（特別是美國如果真箇決定動用石油策略儲備的話），但我仍堅持原有的看法──油價在日後仍會長升長有，升至超乎一般人所能想像的高水平。
原因？
首先，如果我們看看經過通脹調整後的實質油價，便知道現時的實質油價只不過是處於1980年1月頂峯時的50%左右水平，而相比起上世紀70年代初上一次石油危機爆發前、油價走入牛市前的水平，現水平亦不是高出太多（見附圖1）。
此外，大家必須明白的是，70年代油價急升而挑起石油危機的誘因，是來自供應面──當時石油出口國組織宣布減產。今次的情況有所不同，促使油價飆升的導火線，純粹是來自亞洲國家的需求急增，而這個由需求面所推動的石油牛市，更因中國的工業化和亞洲周邊國家的生活水平提高而火上加油，原因是一些要依靠能源推動的消費耐用品（如電單車、空調冷氣機和汽車等）的需求增長迅速。單單中國一地，今年至今的石油進口便增加了40%。
雖然我對中國的石油進口能否維持40%的年增長率感到懷疑，但亦同樣相信，輸往中國的石油很難出現明顯的回落。
實際上，如果我們回顧在1900至1970年美國進入工業化時代的石油消耗量，當時亦是由人均每年1桶慢慢攀升至人均28桶；再看看日本進入工業化時代的1950至1970年，以及南韓進入工業化時代的1965至1990年，人均石油消耗量亦由每年1桶升至17桶（見附圖2），再看看中國現時的人均石油消耗只有1.7桶，而印度只有0.7桶，便不難推斷石油未來的需求情況。更何況墨西哥現時的人均石油消耗量約為每年7桶，而整個拉丁美洲亦低至只有4.5桶。
基於以上數字的推斷，我個人認為，亞洲石油消耗量既由低位起步，在未來10年可望翻一番，由現時每日2000萬桶增加至每日4000萬桶。而由於現時全球產油量的每日8000萬桶已接近產能極限，要增產應付日益提升的需求，亦近乎不可能的事（尤其自1965年至今再已不曾發現產量大的新油田，產油國的產能更可能不升反挫），因此我預期，油價不但會進一步攀升，升幅更可能超乎大家所能想像。
故此，我對於沽空期油合約的做法大有保留，相反，我傾向視油價的每一次調整為趁低吸納的良機。
﹙本欄隔周逢周一見報﹚