投資學堂:大戶平倉油價似尋頂

投資學堂:大戶平倉油價似尋頂

近日油價大幅飆升,一度升破50美元一桶的大關,據報道,油價的飆升很大程度是基於國際大炒家加入「戰團」,進一步推高油價所致。既然如此,我們不妨一看近期美國的石油期貨之炒賣情況。
據能源資訊機構Platts的資料顯示,近期非商業性的炒家(noncommercialtrader)當中,以對沖基金為主,他們不斷吸納石油期貨,在石油期貨及期權等衍生工具的「淨長倉」(netlong)已達7萬張,相信這對進一步推高油價,幫助極大。
另一方面,全球石油期貨成交量最大的市場NewYorkMercantileExchange(紐約商品期貨交易所,簡稱NYMEX),近日公布在9月22日,該交易所的期貨及期權創單日最大成交量達90多萬張,當中能源期貨更創下64多萬張的單日大成交量,可見參與能源期貨炒賣的機構投資者數量很大。更有趣的是,能源及石油等的小型期貨(e-miNY)亦創下單日大成交量,反映不獨對沖基金等大戶入市,可能連小投資者亦已加入炒賣石油期貨之列。
近期的數據中,雖然顯示炒賣石油期貨者逐漸增多,但筆者察覺,大戶在這一次炒賣石油的情況,跟4、5月時油價首次升破40美元時有些不同,現時大戶好像略有戒心,沒有4、5月時那麼「勇」。

未平倉合約背馳
附圖是NYMEX石油期貨(crudeoil)價格的連續走勢圖,圖中可見,在5、6月,當石油期貨升破40美元大關時,石油期貨的總未平倉合約數量高達73-74萬多張。可是近日當油價衝上50美元關口時,NYMEXCrudeOil的總未平倉合約數量只得68-69萬張,某程度反映大戶對油價持續飆升漸有戒心,不敢進一步增加「持倉量」(註:上述數據來自NYMEXCrudeoilopeninterstreportfuturessummary)。
此外,石油期貨的未平倉合約數量已持續與油價升勢背馳達數月,若情況持續,暗示油價正在尋頂,大戶可能正在獲利平倉。
昨日港股雖然大反彈,但有場外期指結算及第3季完結基金粉飾櫥窗等因素,相信要待下周初,港股才能反映真正市況。
譚紹興
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