粵海投資（270）去年底完成重組資本，今年中期已恢復派發股息，每股2.5仙，因已在意料之中，公布前股價已上升在先，公布後反而回落。
粵投上半年盈利4.68億元，較上年同期增加1.48億元或46%，每股盈利8.48仙，中期息2.5仙，相當於盈利29.5%。
對香港供水，是年前粵投成功重組債務的焦點，現仍為主要業務，亦供水予深圳及東莞，期內供水收入增加20%，主要是全期供水，而去年則於6月停止供水維修（今年改為12月），深圳及東莞的需求大增，也是銷售增加原因，該收益佔利息支出及稅項前盈利77%。
其他業務包括發電，需為舊發電機組減值，貢獻減半，路橋收益因不再撥備而轉虧為盈，物業收益穩定，毋須撥備，經營及管理酒店明顯轉虧為盈，是再無沙士的影響，百貨業務營業額增17%，業績更增72%，表現良好。
粵投於去年重組債務，安排新貸款，償還舊貸款，現時固定利率貸款17.28億元，浮動利率貸款133.89億元，另22.46億元為不計息貸款，期內利息支出為1.78億元，減少30%，但利息掉期合約的財務費用淨額則達2.2億元，則增179%，因而財務費用淨額為3.99億元，較前增19%。
下半年供水香港少1個月，收入將減2.2億元左右，但相信不必為舊發電機減值，酒店業繼續有較佳表現，廣州天河城廣場物業已受到鄰近新商場的挑戰，正進行分期翻新，相信全年業績與上半年相似而稍低於去年。
粵投已動工擴建天河城東翼，預期06年提供122萬方呎寫字樓，亦研究西翼興建54萬方呎的酒店，也表示積極物色路橋項目的收購機會。
粵投債項重，不宜過量拓展，若增加在路橋投資，收益較為穩定，仍可考慮，但亦缺乏衝勁，為顧及沉重的債項，亦只能謀求穩定增長而已。
粵投現價1.4元（今日除息2.5仙），預期PE8.3倍，息率4.3厘，估計平穩，增值程度不大。
齊明