本月3日推介閩信集團（222）後，閩信見1.53元，近期調整1成，有佳績與NAV支持，又到值得再上車時刻。閩信剛於上周五宣布中期業績。
■04年（12月年結）上半年，集團純利3658萬元，大增507%；增幅誇張是因為去年盈利基數較小，不過半年盈利亦已相等於03年全年近7成。閩信最大盈利來源是應佔廈門國際銀行的貢獻，該銀行上半年業務回復正常，獲利6176萬元，大增161%，閩信佔36.75%。全資擁有的閩信保險，獲利190萬元，大增128%。位於山東濟南的地產項目，獲利527萬元，大增343%。出售本港1層寫字樓，獲利1420萬元。其他公路與高新技術項目，投資回報亦有增長。
■04年下半年，再無出售本港寫字樓利潤，但其他各環業務皆勝上半年，估計下半年盈利較上半年減少約400萬元，全年盈利預測6920萬元，較03年增長22%，每股盈利由12.4仙增至15.1仙。現價1.39元，往績PE11.2倍，預期9.2倍。
■閩信股東會前周五通過，以3.59億元購入華能國電（902）1.08億股內資股，每股3.14元，資金2.39億元來自內部資源（閩信04年6月底持有現金5.07億元，全無銀行借貸），1.20億元來自銀行借貸。此項收購，對閩信非常有利，明年新增華能股息收入估計2750萬元（只假設華能05年派息較03年增8%，實際可能不止），減去利息收支的不利變化600萬元，集團盈利可實增2150萬元，此數已相等於04年預測盈利的31%。05年盈利預測9700萬元，大增40%，每股盈利21.1仙，PE進一步降至6.6倍。
■05年盈利預測再大增40%，其中31%增長是因為購入華能。購入華能除令閩信PE降低之外，亦令閩信的NAV大大提高。04年6月底，閩信每股帳面NAV2.70元。所購入的華能以昨日H股6.20元計，閩信每股增值0.72元，至3.42元（以華能A股9.52元人民幣計，則每股增值1.37元，至4.07元）。以3.42元，加上所持36.75%廈門國際的增值因素（早前恒生（011）購入另1家福建銀行，作價是對方的帳面NAV1.8倍。閩信在廈門國際的投資估計3億元，以恒生購入銀行作價做標準，增值2.40億元，每股增值0.52元），閩信每股實際NAV估計高達3.94元，現價有折讓65%。
●閩信以大折讓價格向清盤中公司購入大手華能股份，機會難得，拉低PE，扯高NAV，雙重得益。半年目標價2.11元，相等於05年PE10倍，而仍較NAV低46%。
何車