根據以往經驗看，近年發生的一連串經濟大事，例如油價倍升、美元大貶值和美國啟動加息周期等，一定會衝擊發展中國家，每每令它們步入了財政危機，隨之而來的是幣值大瀉、無力償還債項，最後只有乞求IMF和世銀伸出援手，暫度難關。
但直到現在，仍未有聽聞任何發展中國家出現財政危機。相反，如果能深入一點看看數據，不難發現那些在1998年金融危機受害最深的國家，像墨西哥、泰國、俄羅斯及馬來西亞等，其財政狀況卻出奇地健康。就以作為穩定幣值必須的外滙儲備來看，整個亞洲國家的央行共持有2萬億美元的外滙儲備，其中以日本和中國所持最多，前者持有8000多億，後者亦達4700億。上次要IMF打救的俄羅斯、墨西哥及泰國，也分別持有880億、580億和420億。
良好的外滙儲備，加上強勁的出口，帶來了發展中國家罕有的同步增長（synchronizedgrowth），這種同步增長表現最明顯是在東南亞地區，現在區內的國與國出口貿易佔總出口的40%，出口到美國只佔20%而已，這反映了區內倚賴出口到美國的程度愈來愈低，反而對中國的出口貿易倚賴愈來愈大，特別是那些以出口原材料和農產品為主的國家為甚。這也解釋了為甚麼即使美國對入口需求減少，一時間也不會衝擊亞洲經濟太大。
雖然美國加息周期已開始，但其加息幅度溫和，再加上今時今日的亞洲國家，其外債借貸已大幅減少。過去數年，這些國家都以本國貨幣借貸為主，即使向外舉債（以美元為主），也限於發較長期債券。所以短期美國利率上升都對這些國家影響不大，同時各國豐厚的外滙儲備，實足夠用來償還外債。
其實最能反映發展中國家財政狀況的是，它發行的債券在國際上是否有市場，因為國際性的機構投資者應該對風險評估是屬於最敏感的一群。
據世界結算銀行（BIS）總計，今年整個發展中國家共發售了800億美元價值的債券，比去年多了20%，同時也比2002年多了一倍，而且發行價對賣家非常有利。以最近墨西哥發行5年的美元債券為例，其定價只是美國國庫債加175點子而已，這比去年的加265點子低了很多。其他發展中國家也有同樣情況，這說明了國際投資界對發展中國家的投資又開始熱起來。這熱潮不但發生在債市，現在已伸延至股市了，只要看看近期在香港掛牌的國企股的可喜表現便可知了。
話說回來，發展中國家的經濟是否短期內沒有隱憂？其實不然，不過經濟風險是來自美國史無前例的雙赤危機（預算赤字和貿赤），現在美國每天要向國外借貸15億美元才能應付開支，長此下去，最終美國要靠大幅貶值貨幣和加息來自救，那時定會衝擊全球金融市場，發展中國家也不會例外。
李庚
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