恒指上周三升至13357點後隨即回落，一周錄得累積跌幅1.2%，上周港股每日平均成交金額較之前一周大幅增加19.3%至168.5億元，由於跌市有成交金額大增配合，筆者擔心獲利回吐潮剛開始。
短期內，筆者看不到有任何新的利好或利淡因素，令市場重估港股的估值，現水平恒指的預測PE為14.8倍，低於其4年平均PE15.9倍，估值既不便宜也不算昂貴。因此，筆者估計短期內恒指將會窄幅上落，阻力位於13360至13400點，支持位於12800至12900點，若貼近12800點水平，投資者可吸納，部份地產股是選擇對象。
信和置業（083）於2004年度購入4幅土地，令其應佔總樓面面積增加逾380萬平方呎，當中包括位於香港的干德道53號住宅用地及荃灣楊屋道商住兩用地。2004年度結束後，信置額外購入3幅土地，其中包括與市區重建局合作發展的九龍深水埗福榮街/福華街項目，預計項目將於2008年竣工，可提供樓面面積約134000平方呎，估計該項目將能與新鴻基地產（016）的深水埗保安道舊區重建項目產生協同效應。
另外，九龍長沙灣青山公路土地和新界大埔馬窩農業用地，將可提供樓面面積約172524平方呎予信置，連同新購入的土地，信置擁有的土地儲備增加至2160萬平方呎，應佔總樓面面積近1181萬平方呎，當中88%將作住宅發展項目，預計該等項目可供未來6年發展之用，故信置未來盈利增長有一定保證。
由於去年度出售物業為信置帶來充裕資金，加上可換股票據已兌換為股票，故信置的資產負債比率由2003年度的36.8%下降至2004年度的11.5%，更坐擁現金資源近106億，財務實力雄厚，有助增加土地儲備。
預計信置可於本年度完成應佔總樓面面積約180萬平方呎，當中包括位於將軍澳的蔚藍灣畔、位於屯門的海典軒、位於荃灣的朗逸峰、位於上水的EmbassyLodge及StAndrewsPlace、位於深井的海雲軒以及位於九龍琵琶山的郝德傑山。
信置的2004年度盈利大幅增長40倍至14.09億元，估計其2005年度盈利將增長21%至17億元。現股價較帳面值折讓27%，估值吸引，建議於5.60元水平買入，目標6.50元，穿5.30元止蝕。
鄭安達
順隆證券分析員
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