最近又多了1隻指數基金上市，就是恒生指數ETF（2833）。這是繼盈富基金（2800）之後，另1隻追蹤恒生指數表現的指數基金。
其實早在盈富基金出現之前，已有恒生指數的基金買賣，但這只是1隻普通基金，並未有在交易所上市，而基金仍然是開放式的，只要資金投入基金之中，基金的規模便能增大。但一般交易所上市的基金都是閉端式的，亦即買賣基金之時，基金只是換了擁有人，並沒有為基金所管理資產帶來新的資金。
不過當盈富基金面世之後，情況有所改變。
雖然盈富基金的運作有點像閉端基金，但實質上基金數目是可以增刪，而其運作模式叫做「持續發行機制」──只要有投資者按恒生指數的成份股構成比例，把有關指數成份股拿到盈富基金的管理人那裏，便可要求發行新增盈富基金股份。當然，所拿來的股票價值要夠大，才會被接納。同樣地，如果持有一定數量的盈富基金，也可向管理人要求換回恒指成份股，那麼盈富基金的流通量便會下降。
正因為有這樣的機制，所以市場有需求時，盈富基金的規模便得以壯大；當市場沒有需求之時，盈富基金的流通量亦可降低，更加切合市場要求。加上市面上有不少與恒生指數掛鈎的衍生工具出現，所以容易出現套戥、套利的情況。
作為套戥套利的工具之一，盈富基金便是其中一種。正因為盈富基金有政府的背景及歷史，加上其上市的地位，所以一提起恒生指數的基金，便會聯想到盈富基金。相反，早已面世的恒生指數基金，其鋒芒卻被盈富基金蓋過。
麥萃才
浸會大學財務及決策系助理教授