國企股近日的升勢，確實予人「欲罷不能」感覺，國企指數不但突破4500點關口，更有直撲5000點關口之勢。
雖然國企股的表現一向較為反覆，而且往往脫離不了「政策市」的特質，但這卻令不少投資者樂此不疲，認為這才是賺錢的機會。
事實上，上周一總理溫家寶在國務院常務會議上敦促各部門要抓緊落實「國九條」，正好反映過去半年一直困擾國企股的宏觀調控問題，已初步獲得解決。既然陰影已有消除迹象，國企股大幅攀升，自然是不足為怪的事。
當然，由大家不斷為宏調擔心，直至溫總突然表示要落實國九條，當中只是數日間的事，投資者要適應這個改變，着實不容易，所以我深信，不少投資者仍然未能受惠於國企股近日的升勢。
當然，現在才建議投資者去追貨，着實不是一件易事，而且風險亦頗大。問題是，現水平是否已是國企股今個升浪的高位，仍然是難以估計。因為國企指數可以升至哪一水位，仍很視乎外資的意向。
好像去年中，當投資者看好國企股的表現時，就算國企股的平均市盈率超過10倍，投資者仍對國企股趨之若鶩，令國企指數反覆高見5400點的關口。但隨着國內的宏調措施出台，資金即時撤出這片樂土，縱使國企股的業績有多好，市盈率跌至只有幾倍，亦不能令投資者重拾興趣，以致國企股在4月過後，表現一直落後於大市。由此可見，資金對於國企股的取向如何，才是國企股是否見頂的一個重要指標。
當然，由去年中至今年初，國企股已經歷過由盛變衰的階段，今次舊調重彈，仍是由國內政策主導一切。
投資者試想想，如果沒有了宏調的問題，國企指數今年的高位會否仍是5400點水平？相信以當時的氣勢，國企指數應已高見6000點、甚至7000點的關口了。所以投資者在考慮國企指數是否已見頂時，首先要考慮的問題是：國內利好股市的政策，可以維持多久？而投資者炒這個概念，又可維持多久？
事實上，國九條當中，最重要的一條就是確保投資者有合理的回報率。這種想法在全世界的主要股市中，基本上未曾出現過。這項政策不但罕見，而且有點兒令人摸不着頭腦，因為投資市場一直都不應有任何干預性行為發生，而如果真的遇上干預，市場只會被扭曲，所以，我個人並不相信國內政策可以長期支持大市上升。但由於資金短期內仍會對此政策深信不疑，故此，國企指數重越5000點的關口，並不困難。
投資者若要繼續參與這個遊戲，亦無不可，不過如果政策一旦出現改變時，投資者便應即時撤退，以免自招損失。
陳永陸