新海康（119）上周四晚宣布中期盈利，3個交易日股價由1.36元升至1.43元，期內適逢紅籌國企飆升，新海康升幅仍未反映公司理想業績與基本條件。
■04年（12月年結）上半年，新海康營業額2.56億元，增44.3%；純利6131萬元，勁增2.7倍，每股盈利由2仙大增至6.9仙。
集團業務分為航運、電力、物業投資、酒店、製造業及金融服務等。上半年最出色的一環是航運，營業額由2407萬元大增至6612萬元，分類經營利潤由336萬元激增至4514萬元；旗下兩艘散裝貨輪受惠於航運市道強勁，其中一艘，今年3月以高租值續租1年，日租3.5萬美元（即年租高達接近1億港元），另1艘今年11月到期，公司預期續租理想。
其次物業投資分類經營盈利1966萬元，大增154%，原因是北京保利大廈裝修改造後，再度帶來收益，上海寫字樓物業租值上升，空置率下降。上半年完成收購江蘇熱電廠後，旗下5家熱電廠上半年發電量大增50%，售電量大增53%，但因發電成本上升，分類經營利潤1215萬元則只增7%。
■04年下半年盈利估計不少於上半年，新進行的收購帶來收益，預測全年盈利1.30億元，大增120%，每股盈利由8.8仙增至14.7仙。現價往績PE16.2倍，預期9.7倍。
■新海康恢復派發中期息，每股2仙，是良好訊號。00年至02年，股息欠奉，03年中期亦然，03年末期6仙。今次中期2仙加估計末期6仙，全年8仙，股息率5.6厘，較一般紅籌股息率2.3厘吸引得多。
■04年6月底，每股帳面NAV2.77元，股價折讓達48%。淨借貸1.56億元，淨負債比率僅6%。半年結後以4.12億元收購上海寫字樓及湖北酒店項目，淨負債比率估計升至23%，仍在安全線以下甚多。
■中國保利集團是大股東，持有60.07%。上月初，商人支盈章首次呈報，持有6.03%（5398萬股）。支氏是安寧數碼（128）前主席，在年前科網熱潮中將股份脫手，安寧數碼現時大股東是龔如心。
●新海康今年2月曾配股，作價1.66元，上半年公司曾回購，平均價1.46元。公司主席王軍，是北京中國國際信托及中國信托香港兩公司董事長，有強勢主席，公司評價應提高一些。
以目標PE12倍計，目標價1.76元，此價仍然較帳面NAV折讓36%。
何車