點股壇:鷹君著手減債可看好

點股壇:鷹君著手減債可看好

鷹君集團(041)屬下的花旗廣場,年初因一個佔面積12.8%的大客戶遷出,令其空置率擴至26%,而中期業績仍獲得增長,反映鷹君的酒店業作出良好貢獻。
上半年鷹君盈利1.64億元,較上年同期增長13.3%,每股盈利28仙,中期息派3.5仙,增加16.6%。
花旗廣場於大客遷出後,已獲得其他客戶承租大部份,於6月底,空置率已降至16.7%,低於去年底的19.4%,而該廣場的租金總收入已跌20%。鷹君中心空置率維持於2.5%,而租金率下跌,使香港的物業租金收入仍跌20%。美國4項物業收益無大變動,整體總租金收入則跌14.5%,對業績的貢獻則減20%。
本港的朗廷酒店貢獻明顯轉好,期內平均入住率由44%升至77%,租金亦由831元升至924元。逸東酒店平均入住率由45%升至83%,房租亦由454元升至522元,兩間酒店的貢獻增加,成為期內業績增長的主因。
位於倫敦等地5間酒店,平均入住率及房租雖互有升跌,但大致仍然平穩。
預料下半年本港租金收入稍增,酒店表現更佳,海外寫字樓已售出洛杉磯一項,租金將減,但將有出售利潤。海外酒店估計平穩,旺角朗豪酒店於7月底開始試業,朗豪坊商場將於11月正式營業,已租出90%,因有免租期,對今年未有貢獻,但相信全年盈利仍不低於去年(不計特殊項目)。

資產折讓望收窄
現價15.4元,PE27倍,已不宜計較,朗豪坊明年全面作出貢獻,預期明年PE降至13.5倍,後年仍可再降至12倍以下,以收租股及酒店股來說,存在吸引,特別是資產折讓高達35%,可以稍為看好。
鷹君資產折讓特大,與債項沉重有關。6月底淨借貸143億元,當朗豪坊全部完成,相信淨借貸應達150億元以上。
雖然鷹君認為淨借貸比率(按總資產計)51%未算過高,但已安排出售美國部份寫字樓,而朗豪坊部份寫字樓亦有意出售,反映鷹君於完成朗豪坊後,已着手改善財政狀況,若進度令人滿意,將可使資產折讓收窄。
齊明