國內股市急升，成為推動保險股（及其他國企）的因素。中國人壽（2628）與平安保險（2318）先升，中國人保財險（2328）後上，現價2.85元，較掛牌以來最低2.40元高出有限，繼續有炒落後的吸引力。
■上海A股指數連升5日，5日升幅16.1%（深圳A股指數期內升幅17%）。要在國內股市升浪中賺錢，買A股之路不通，可買B股，只是買賣B股的交易費用（佣金加3至4種稅與費用）來回大約是2.83%，並非炒家所願意支付，而且B股市場細小，交投有限，不利短炒。買本港的H股亦是辦法之一。另外，就是持有保險股，保險公司大量投資國內證券，以人保為例，04年6月底持有交易類證券、非交易類證券及持有至到期日證券共223億元（人民幣．下同）。人保總股數111.42億股（內資股76.86億股，H股34.56億股），相等於用2.85元買入1股人保，便間接持有2元的國內證券（其中有部份是市價波動較小的債券）。國內股市上升，水漲船高，保險股上升順理成章。
■人保近期不利消息頗多：104年（12月年結）上半年盈利9.63億元，下跌27%。2上半年交易及非交易類證券虧損5.14億元，去年同期則為盈利2.30億元，而且恐怕愈蝕愈多。3保險生意賠款「賠到手軟」，上半年賠款及保單攤銷高達192.1億元，大增39.3億元。4有4.13億元存放在出事的漢唐證券，收回的機會渺茫。
現在逐一分析：1不計證券交易虧損，人保上半年盈利14.77億元，較去年同期10.91億元大增35%，業務好與壞，觀點與角度。2國內股市若繼續回升，證券交易虧損可大降或回撥；現在似乎問題解決了大部份，上海A股指數昨日1535，較6月底1468點為高，距03年底1569不遠（深圳A股指數變化相若）。3賠款「賠到手軟」其實是生意大盛的結果，例如意外傷害險賠款由0.31億元大增至5.61億元（大增5.3億元），但絕非恐怖，因為這類保險的淨保費收入由0.37億元大增至8.51億元（大增8.14億元），收入增加之數遠超賠款增加之數。當然部份業務如汽車保險的實際得益，的確已不如前。4存於漢唐證券的4.13億元，假設收不回，亦只屬一次過性質，不應用於計算人保的PE，只應計算每股NAV所損失之數，即每股跌3.7分，只佔股價的1.2%。
●國壽與平保由低位回升較多，人保回升較少，國壽與平保可起扯動作用。對國壽與平保有利的因素，同樣對人保有利，人保可炒落後。人保流通H股市值不足100億港元，減去美國AIG所持31.92%、大摩所持15.84%及摩通所持9.92%，市場實際流通有限，基金回頭買入，人保的供求因素對股價更加有利。
何車