思捷（330）公布截至今年6月底止的末期業績，錄得純利20億元，按年增長55%，每股盈利1.68元，派發末期息48仙，另派特別股息50仙，合共派息98仙。期內營業額由去年同期的123.81億元增至163.57億元。
思捷的盈利及營業額顯著上升，當中原因是來自歐洲（包括德國、法國及比利時）市場的表現理想，而集團預期未來整體零售業務表現仍會理想，尤其是歐洲業務的增長勢頭仍會持續。
另外思捷表示，將會在新財政年度預留8億港元，於歐洲開設約40家新店、在亞洲開設約15家新店、在澳洲開設約25家新店，以及在北美開設約15家新店。從上述新店的分布明顯可以見到，思捷的主力仍放於歐洲，可見思捷對該地區的發展潛力甚為看好。
在業績公布後，多間證券行均發表對思捷的最新研究報告，普遍的評級均是利好，同時這些證券行亦紛紛調高思捷的盈利預測及目標價，有些證券行甚至預期思捷的股價可升抵48.5元，即仍有超過兩成的上升空間。
這項預測是否過於樂觀？我不敢過早下斷語，但有一點可以說的是，思捷的急速發展高峯期已經過去，現在再追入思捷，風險相對會較高。
首先，思捷未來的發展焦點明顯放於歐洲地區上。雖然我個人對歐洲經濟的前景都頗為看好，尤其是歐洲的經濟在過去兩年的表現均較市場預期為差，相信該地區在05年的經濟應可追落後為市場帶來驚喜。
問題是，德國市場對於思捷而言，似乎已有飽和的迹象，而歐洲業務雖然已為市場帶來驚喜，但驚喜可否持續，我實存有一定的保留，我更相信思捷未來的營業額，或可能出現放緩的情況，而歐元若在未來轉弱，亦會影響思捷的盈利，投資者實在應該小心留意。
另外，思捷雖然一直強調會積極發展美國市場，但似乎直至現在，美國市場對思捷所帶來的盈利貢獻仍然不太理想。如果思捷在美國市場的滲透率繼續缺乏明顯效果，這將可能令集團的盈收繼續過於側重歐洲市場，失去了平衡力。
雖然從思捷的業績中，可以看到集團的銷售額、毛利率表現均十分理想，而且毋須再為Espirit品牌進行商譽攤銷，這都應對股價帶來支持，但以其市盈率已高達23倍計算，似乎上升空間不大。除非能出現特別因素，今明年的業績可以維持今年的盈利增長，否則相信思捷的股價在40元水平應有頗大阻力。
（更正：上周五有關金朝陽一文，其總發行股數為1.21億而非12.1億）
陳永陸