九巴控股（062）在鐵路的競爭下，壓力存在，燃油成本亦升18%，但透過提升員工生產力，促進營運效率以及節約措施，隨着沙士困擾已消失，業績也獲得相當程度改善。
上半年盈利3.6億元，增加1.29億元或55.6%，每股盈利89仙，中期息維持45仙。
專利的九巴貢獻3.38億元，增長35.6%，受西鐵於去年底通車的影響，乘客只增2.9%，去年10月起推出優惠計劃，使車費收入只增0.8%，期內曾取消若干路線，亦參與巴士鐵路轉乘計劃，使業務作出調整，另一專利的龍運巴士，乘客增加19.1%，是東涌人口逐漸增加以及來往機場的服務需求增加，業績由虧損440萬元轉而獲利330萬元。
非專營運輸業務盈利則激增逾倍至1360萬元，其中以跨境服務至佳，乘客增加31%，珀麗灣的巴士及渡輪服務，乘客更增40%。
國內運輸業務，已由虧損190萬元轉而獲利1220萬元，包括位於大連、天津、北京及無錫的交通投資，而投資額較大（接近5億元）的深圳公共交通股權35%，仍待有關方面批准。
路訊通（888）的媒體業務，已有相當改善，由虧損2620萬元轉為獲利1030萬元。
東鐵的馬鞍山支線及尖沙嘴支線，將於今年底通車，對未來展望形成負面，若兩鐵能成功合併而又可以減低車費，同樣有壓力，但相信是明年的事，至於下半年，除燃料價格偏高外，短期並無負面因素，相反業績較上半年為佳，而國內的業務，或將成為增長來源，若干合作計劃仍在洽商中。
荔枝角物業在興建中，將於06年完成住宅業100萬方呎及商場5萬方呎，九巴的慣例是將物業收益作特別股息派予股東，樓盤仍待開售，售價高低，將決定分紅數額。
過去1年九巴股價反覆不算大，是股息支持，亦期望物業收益分紅，去年股息已超過盈利，相信今年亦相同，以維持穩定股息，或者於未來的物業收益扣除。
九巴現價37.1元，預期PE20.5倍，息率5.47厘。此股交投不活，難短線買賣，只宜持有收息，於樓盤預售時，或有起伏，若已持有，可繼續等候分紅。
齊明