思捷環球（330）業績令人滿意，經過五年平均複合增長30%後，去年再錄得55%增長，遠超市場預期，一隻大價股能於1個月內急升20%，也反映基金的捧場程度。
截至6月止年度，思捷盈利20億元，較上年度增加7.14億元，每股盈利1.68元，中期息已派19仙，末期息將派48仙，另特別股息50仙，今年股息1.17元，增加67%。
思捷根據國際財務報告準則，不再將商標按使用年期攤銷，使去年業績增加逾億元，上年數字亦作調整，對業績增幅影響不大，而思捷市場以歐洲為主，佔營業額84%，因歐元上升，帶來2億元的盈利。
批發業務仍為主業，佔營業額58.7%，較上年增35.8%，業績增48.7%，反映邊際利潤率改進1.9個百分點至22%。批發業務以德國市場為主，佔52%，但增幅則以法國為最，升72.6%。
零售營業額佔40%，較上年增28%，而業績則增3.1倍至4.5億元，邊際利潤率由2.2%大升至6.9%，零售業績來自歐洲，香港、台灣、英國及加拿大市場仍在虧損，但已收窄一半。
思捷的產品以女仕服裝為主，不設生產線，而三分之二的貨品則來自亞洲，其中以中國為最，產品成本低，於市場保持競爭能力，對產品系列不斷調整，完全迎合歐洲市場，於香港營業額不過5億元左右，經過整頓亦只是收支平衡。
在批發業務強勁需求下，思捷的發展策略漸向零售業發展，而化妝品系列亦在重整中，這是思捷的瑕疵，但對整體業務影響不大，思捷有一個管理頗佳的管理層，業務持續令人滿意，難得是主要市場配合，歐元持續強勢。
思捷的批發市場已有穩定基礎，未來對管理層的挑戰，將是零售業的邊際利潤率，目前水平低於國際同業60%以上，仍待管理層努力。
現價38.9元，PE23倍，息率3%，以思捷的強勁增長看，仍有看好的理由。
雖然股價近期急升後有所反覆，而業績再度刺激而上，作為投資，可以持有，但需要留意歐洲經濟及滙率的可能變化，至於短線，則受基金意向影響。
齊明