恒隆地產（101）上周公布截至今年6月底止的末期業績，錄得純利20.65億元，按年增長1.36倍，每股盈利68.5仙。期內營業額由去年的21.42億增長至45.33億元，業績表現理想，主要是君臨天下售樓收益開始入帳所帶動。
恒隆地產手頭上仍有數個香港住宅發展項目，未售樓面面積達440萬平方呎，集團將會在未來逐步推售，為未來盈利增長帶來動力。
事實上，在扣除與地鐵（066）攤分的利潤後，君臨天下的邊際利潤仍高達56%。這個樓盤恒隆地產在03至04年的財政年度只推售了一成半單位，卻已令公司全年盈利提升逾倍，可見恒隆地產未來的盈利增長動力相當足夠。
不要忘記，君臨天下尚餘單位的叫價能力，明顯比早前推售的單位為佳，可見其潛在盈利實在不菲，所以單以君臨天下這個項目去分析恒隆地產，其股價及盈利升值潛力已甚具憧憬空間。
除了君臨天下之外，集團亦擁有何文田君逸山樓盤，並已在8月售出了88%單位，有關收益應可在04至05年度入帳，連同君臨天下的收益，恒隆今個財政年度的盈利收入已具保障。
雖然集團至今仍未能定出西九龍碧海藍天推售日期，只表示應於年底前推出，但有一點可以確定的是，部份碧海藍天的售樓收益，應可在本年度入帳，故此恒隆的盈利增長若繼續出現倍數增幅，並不是一件困難的事。
除了售樓收益表現理想外，恒隆在物業租務方面的盈利亦有不錯表現，集團旗下商場的租金已出現雙位數字增長，預期在本地零售市道氣氛持續好轉的刺激下，未來的租金收益應續有一定的升幅。
另外，本地的寫字樓租務市場亦出現顯著復甦的迹象，故相信恒隆本地的整體租務收益，應可成為集團的另一個盈利增長來源。
不過由於集團的租金收入只屬平穩，故可供憧憬的空間不多。惟集團於上海收租物業貢獻則明顯上升約5成，佔其去年度總租金收入達22%，而隨着港滙廣場寫字樓及服務式住宅相繼落成，集團預期上海的租金貢獻比例，在兩至三年後可望提升至四成。
在預期樓盤銷售及租務業務均有理想表現的刺激下，恒隆地產現價仍然吸引。如果今年的樓盤銷售真的如上述般理想，即恒隆預期市盈率約只有10倍，故投資者不妨在11元附近吸納作長線投資。
陳永陸