今期續談投資傘子對沖基金要注意的地方。傘子對沖基金經理由於屬於機構投資者，故每每能較散戶更優先地取得基金最新持貨詳情，並能爭取到與基金經理會面及造訪公司的機會，藉此了解基金公司的運作及投資程序會否與銷售文件列出的條款不符，以補公開資料披露之不足。
傘子對沖基金雖能藉着不同基金經理分散投資風險，但投資者宜先從外觀角度對基金營辦商作出質量分析（QuantitativeAnalysis），如其所屬背景、成立年期、管理資產值，以及財務狀況等。筆者試舉出兩個極端例子讓各位參考。
早前出事的CSA絕對回報基金，便是採取傘子對沖基金形式運作。由於該公司屬於獨資，掌舵人CharlesSchmitt身兼行政總裁及投資經理雙重身份，故於運作及監管方面便易於產生混淆及出現利益衝突，加上個人誠信出現問題，最終便產生非法挪用客戶資產的事件。
好的例子是ManInvestments。該公司的母公司ManGroupplc於1783年創立，現於倫敦股票交易所掛牌上市，為英國富時（FTSE）100指數成份股之一。旗下除了ManInvestments提供另類資產管理外，另設ManFinancial從事期貨經紀業務。
前者成立至今也有20多個年頭，管理接近385億美元資產，並分別獲得英國、美國、香港及瑞士的監管機構註冊及認可旗下產品。
該公司分開3層架構各自運作。ManInvestments主要負責全球營銷、產品關發及建構管理的工作，至於投資工作則由旗下合資經營的基金子公司擔綱，廣為熟悉的AHL便屬其中一員。至於新推出的ManHedgeDiversifiedLtd則由ManGlobalStrategies負責統籌，揀選合適的管理夥伴作多種策略形式管理。該公司乃ManInvestments全資擁有，成立剛滿10周年，現正管理約160億美元資產，旗下的投資團隊中分作數個部份，其中包括風險管理小組及主力作稽核審查的招攬部門。
至於一般傘子對沖基金甄選投資項目的程序，稍後再談。
黃敏碩
亨達投資研究聯席董事
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