中央政府多次強調，宏觀調控會繼續進行，但按目前的措施，主要是打壓個別發展過熱的行業，對其他行業未構成影響。然而，隨着美國息口進一步調升，宏調仍未有停止的迹象，市場都有共識，就是中國將於年底前加息，甚至有外資大行預期加息將會在本月底發生，市場亦已開始部署中國一旦加息對投資市場所帶來的變化。
事實上，國內若真的加息，對個別行業會利多於弊，當中尤以保險業會最受惠。以平保（2318）為例，其上一年財政年度的投資組合有90%是銀行定期及債券，加息自然有利增加保險公司的投資回報。
可能大家會質疑，利率上升，會影響債券價格的表現，保險公司的投資回報未必如想像般理想。但按目前國內情況，由於債市發展遠遜於歐美等地，保險公司的投資都會傾向投放在定期存款上。另外，債券年期多數由5年至10年不等，但投保者買保單通常是以更長的年期作投資目標，並以終身保障為目的，因此，債券到期前出現保單贖回潮的機會很微，故即使債券價格受利率上升影響而下跌，對保險公司的長線投資組合，影響亦不大。
由於保險業仍處於高增長期，保費收入只會愈來愈多，相信足以填補加息對定息工具所帶來的負面影響。故此，中國落實加息，對保險企業反而利多於弊。
除了保險業外，一些持有大量淨現金的企業亦將會受惠於利率上升。因為不單有利企業淨現金的收入，萬一銀行要跟隨國策調升利率，擁有高水平淨現金的公司卻可透過內部資源持續發展業務，不會增加融資成本。目前淨現金比率較高的當炒股如中國人壽（2628），其淨現金比率約28%，加上加息對保險業的利好影響，這也是我早前推介國壽的另一原因。
相反，一些擁有高淨負債比率的中資股如哈爾濱動力（1133）、越秀投資（123）、粵海投資（270）、東航（670）及南航（1055）等，按理會受利率上升所影響。
當然，由於利率上升的幅度預計不會太大，對企業的利息支出並不會立竿見影，而且部份行業仍有一定的概念可供炒作，但對於利率上升所帶來的負面影響，投資者不得不加倍審慎。若可以選擇的話，我仍建議遠離負債比率較高的中資股。
綜而論之，我覺得即使國內真的於年內加息，其實只要幅度不超過0.25厘，對國內經濟及個別企業的實質影響仍然有限，不過對投資市場的心理影響卻難免存在。
陳永陸