渣打銀行宣布會為本港中小企提供介乎20萬至500萬港元的無抵押貸款。渣打的淨息差在全港排名第二（6月時為2.3厘，同期同業平均為2.2厘），所以有能力降低息率爭奪細銀行的無抵押貸款市場。
我們較早前曾提及，當同業拆息上升時，大銀行如渣打可降低最優惠利率借貸的息率以爭取市場佔有率，而息差收窄所帶來的部份損失，可由無成本資金的較高盈利彌補。不過，對細銀行而言，由於吸引資金成本上升，銀行又不能降低最優惠利率借貸的息率以保競爭力，所以就只能眼看市場佔有率被侵佔，而且細銀行的定息借貸（如交通貸款及信用卡借貸）比重較高，在加息周期下，息差收窄幅度會更厲害。
反映這個趨勢的其他迹象亦變得明顯。觀乎各銀行的中期業績，恒生銀行的貸款年比增長率是本港上市銀行之中最高（大新銀行除外）；港基國際銀行過往有利潤可觀的交通貸款，但現在已沒有了；大新方面，交通貸款過往佔總貸款額超過20%，現只佔約13%。我們現時調高銀行股比重，大銀行股略勝一籌。我們認為，細銀行的息差很大機會會受最優惠利率與銀行同業拆息之間的距離收窄影響而收窄，另外，由於大銀行開始爭奪細銀行的核心業務，預料細銀行亦會面對貸款息率下調的壓力。我們建議買入滙控（005）、恒生銀行（011）、東亞銀行（023）及工銀亞洲（349）。
政府於下月賣地，近日發展商表示非常有興趣競投地皮以補充土地儲備。何文田天光道一幅面積達191256平方呎的地皮成功被勾出，最低保證競投價達50億港元；另一幅面積達37900平方呎的九龍城新蒲崗住宅地皮，亦被發展商以最低保證競投價30億港元勾出。
地產發展股中，我們選擇信置（083）及嘉里建設（683）。在本港經濟復甦背景下，兩隻股份的表現將優於大型地產發展股。這兩家公司具有優質的土地儲備及樓宇質素向來有保證，我們相信將繼續跑贏其他發展股，新地（016）及恒地（012）也是上乘的投資選擇。信置的住宅土地儲備充足（達570萬平方呎），將是其未來發展動力及可受惠於樓價上揚，淨債比率（17%）較低，財務狀況亦相當穩健。嘉里建設將可受惠於豪宅市道的興旺勢頭，豪宅物業佔公司總資產淨值約40%，物流業務亦是其一大亮點，明年或見突破，或會分拆上市。
收租股方面，經資產重新評估後，鷹君（041）及恒隆地產（101）是我們的心水股，恒隆地產相對較高的商舖物業比重為其吸引之處。綜合企業方面，我們認為九倉（004）將有更大上升空間，由於約6成租金收入來自商舖，將會是商舖市道興旺的最大得益者。
鄧為元
新鴻基資料研究部主管