股票期權策略千變萬化,除了之前介紹的簡單期權策略外,很多投資者都會利用跨價期權策略,以應付不同市況。若對後市信心不足,又或估計股價升幅(或跌幅)溫和,為求節省成本並減低風險,跨價期權可算是甚佳選擇。
跨價組合,主要分「看好跨價期權」(牛跨)和「看淡跨價期權」(熊跨)兩種。投資者可視乎市況,全用認購期權或全用認沽期權,皆可達到目的。
看好跨價期權策略,原則上是買入低行使價的期權,然後沽出高行使價的期權。譬如說,8月底時投資者預期滙豐股價在短時間內會上揚,但升幅不會太大,當時股價為119元,預計會升至125元。為求節省成本,他可以買入9月份滙豐120元認購期權,買入成本為1.6元,然後沽出9月份滙豐125元認購期權,收取期權金0.4元,總成本為1.6-0.4=1.2元。其盈虧計算如下:
買入滙豐9月120元認購期權10手(4000股),付期權金1.6元
沽出滙豐9月125元認購期權10手(4000股),收期權金0.4元
到期日時若滙豐股價為125元,120元的認購期權每股值5元,扣除成本,每股賺3.4元,10手共賺13600元;125元行使價認購期權不被行使,期權金全收,10手賺1600元,整個(牛跨)策略合賺15200元。
熊跨剛與牛跨相反,主要是預期股價在短時間內會下跌,而跌幅又不會太大,遂以認沽期權入市。
買股票最大難度之一,是預先控制風險和回報。利用跨價期權策略,可以用有限的風險,博取有限的回報。如果買入正股的話,不計算交易費用,4000股滙豐需48萬元,回報可以是無限,理論上最大風險是48萬元全部損失。但如利用以上期權策略的話,最大損失就是全數的期權金,即(1.6-0.4)元×4000=4800元。風險明顯低很多。
三稜鏡