2004年頭幾個月，亞洲地區的股票市場表現尚算不俗。到今年4月，MSCI亞太指數已上升了13%。但隨後市場擔憂美國利率上升會對這地區的新興市場構成影響，致使亞洲的股票升勢逆轉。
利率攀升的預期，令環球投資者對股票市場感到焦慮。從較廣闊的宏觀經濟層面看，利息增加將引致借貸減少，減慢經濟增長步伐，最終打擊公司利潤。在焦慮氣氛下，MSCI亞太指數在過去的個半月便下跌了18%。美國聯邦儲備局為了安撫投資者，表明會審慎有序地加息。股票市場對此反應正面，截至8月底止，MSCI亞太指數回升了2%，復元力度甚大。
油價在過去數星期下跌，也是投資者情緒轉好的原因。油價高企使環球經濟成本增加，並且令公司利潤下降。雖然油價仍然處於較高水平，但已由每桶49美元的高位回落，紓緩了投資者的悲觀情緒，同時亦對股市起刺激作用。
亞洲區內市場表現不一。截至8月底，以當地貨幣為單位，日經指數升幅約為7%、香港恒生指數上升3%，韓國市場更有5%升幅。不過，中國和印度股票市場分別下跌了12%，而台灣股市亦沒有寸進。
鋒裕投資認為，亞洲的股票市場在今年剩餘時間和2005年均會有理想表現，原因是亞洲經濟持續穩健向上，通脹亦維持於低水平。
截至6月止，香港經濟以每年12.1%的速度增長，中國和新加坡則分別成長9.6%及12.5%。雖然日本通縮持續，但當地市場經已出現輕微復甦，今年首季及第2季經濟分別錄得6.6%和1.7%的增幅。
除了印尼和菲律賓分別錄得7.2%和6.6%的較大升幅之外，亞洲各國的通脹都受到控制︰新加坡通脹為1.6%、中國為5.3%，韓國則是4.4%。通脹其中一個最大的危機，是會迫使中央銀行提高息率，最終傷及股票市場。雖然油價高企已令通脹上升，但我們認為現時毋須過份緊張。
大部份亞洲市場均極具吸引力。我們偏好使用股價與帳面值比率（P/BV）來量度區內股票的價值，即比較市場資本總額和帳面總值。日本以外的亞洲地區，P/BV比率約為1.8，接近5年平均值，但較其近5年高位的2.3為低，所以極為吸引。同時，日本的估值在過去幾年大幅下滑，令吸引力相應大增。
南韓是鋒裕投資最看重的市場之一。但由於消費力下降，宏觀經濟環境更是自1997年金融危機以後來最惡劣的，這個國家的表現未能達致預期標準。最近韓國央行將利率下調25個基點，我們認為有助消費在短期內大幅改善。目前南韓國內不少股票均價格便宜，只要能夠謹慎地選擇股票，我們相信這個市場仍商機處處。
南韓的股票中，我們最看好三星電子。這所企業生產不同類型的家居及工業設備和產品，運作既暢順又多元化，而且市場定位正確，因此遇上環球科技市場消費波動，都能輕易度過難關。三星電子是亞洲區藍籌中的藍籌，其現價僅及歐洲同類型公司估值的五成。
總括來說，我們認為很多亞洲市場的股票價格經已反映了譬如利率上升、油價高企等大部份危機。猴年上半年的亞洲股票市場雖是難關重重，但區內大部份市場將會為投資者帶來上佳的投資機會，而且投資失利的風險不大。
除特別聲明外，以上內容為鋒裕投資的觀點。鋒裕投資有權因應市場及其他情況對以上觀點作出修訂，亦不保證國家、市場及行業將有預期的表現。