北京首都機場（694）上月25日宣布中期佳績後，股價由2.50元升至2.80元，然後調整，昨日再升，收2.825元。
■04年（12月年結）上半年，集團營業額13.71億元（人民幣．下同），大增53%；純利3.38億元，由去年同期的低基數急升206%，每股盈利由3分增至9分。
去年上半年，沙士嚴重影響首機業務，打擊已成過去。今年上半年，北京機場飛機升降架次大增48%，旅客吞吐量大增69%，貨郵吞吐量上升20%，與去年同期相比未必可反映真實情況，但與02年同期相比的變化，則明顯反映情況確實理想；飛機升降架次與旅客吞吐量較兩年前同期分別上升24%與25%，而貨郵吞吐量則變化輕微。
上半年航空業務方面，旅客過境費收入2.81億元，增59%；飛機升降費3.35億元，增53%；機場費2.15億元，增71%。非航空業務同樣出色，其中零售營業額2.30億元，增長逾100%。上半年利息支出淨額1481萬元，減少近2100萬元，亦對業績增長有幫助。
■04年下半年，北京機場的業務預計保持增長，現有運行設施的處理能力將面臨飽和。首機為紓解運行資源不足情況，提高機場服務的質素，首機開始規劃對飛行區的改造，包括對北京機場二號航站的停機位、站坪與滑行道的改造，預期這些改造可擴大相關區域的運營處理能力。
估計下半年盈利略高於上半年，全年盈利預測6.88億元，較03年「沙士年」大增75%，較02年「正常年」亦升36%，兩年每年複式增長17%，屬於不錯。每股盈利預測由10.2分增至17.9分（0.17港元）。現價往績PE29.1倍，預期16.6倍。
■04年6月底，首機手上現金與短期投資30.73億元，銀行借貸24.96億元，有現金淨額5.87億元，財政良好。每股帳面NAV1.96元（1.85港元），股價較NAV高出34.5%，仍低於國際水平。全球機場股股價平均較NAV有溢價75%。
●首機有強烈的復甦概念，預期PE16.6倍不算偏高，與全球同類股平均25.6倍比較，折讓仍然十分吸引。08年奧運在北京舉行，過多一段日子，首機的奧運概念又可發揮作用。中線持有，目標價3.30元。
何車