點股壇:中煤逢低吸持中長線

點股壇:中煤逢低吸持中長線

中華煤氣(003)過去7年未能調高煤氣費,但受惠於通縮,以及致力於緊縮成本及提高效率,使業績變動不大,股價於近期且創出歷史高水平。
上半年中煤盈利17.66億元,較上年同期減少3900萬元或2%,每股盈利31.3仙,中期息12仙,與上年相同。
去年同期,因出售國金中心(佔15%)部份寫字樓,應佔業績約2億元,期內只有租金收入,相差約1.7億元,是整體業績下跌的主因,事實上,未計投資回報前的營業盈利,仍增2.8%。
期內銷售煤氣量增加2%,客戶增加3%,工商業煤氣銷量增5.4%,而住宅煤氣則大致維持,整體生產效率提升3.4%,對業績有所帶動。
中煤於本港的煤氣供應,於獲得調高收費前,變化只是低個位數字,而投資於國內的燃氣業,達26個項目,其中18個開始作出貢獻,但為數不多,預期明年及後年將有顯著增長,目前已投資或承諾投資逾60億元,而且仍在增加中,估計於年底,投資項目增至32個,相信3年後的貢獻,將佔盈利比重20%或以上(不計物業收益),是看重於長遠的投資。
於物業方面,投資於國金中心是長期投資,而在發售中的嘉亨灣(佔50%),應佔70萬方呎,銷情理想而售價高,可望於明年帶來15億元的收益,在興建中的馬頭角項目,應佔住宅面積約75萬方呎,仍待開售,因接近無地價成本,相信收益更勝於嘉亨灣項目,06年的物業收益更佳。

短線表現看回購態度
市場在期望中煤處理物業收益效法中電控股(002),全數作為特別股息分派,這點仍難肯定,而中煤近期作出回購,並預期繼續回購,以回饋股東,以此說法,則處理資金的手法不易估計,較樂觀估計,物業收益每股約為60仙,對股價的吸引力,也不外如是,尤其是不會持續,現時中煤再無其他發展計劃。
今年業績預期無大變動,股價13.7元,PE25倍,息率2.55厘,PE特高,是對物業收益及國內投資的期望,可逢低吸納看中長線,短期看公司的回購態度。
齊明