上周三他報報道，玩具廠家叫苦。玩具協會主席楊明耀指出，整體塑料價年初至今已上升5成，較去年同期更上升逾7成。炒股講觸覺，這則新聞帶來的觸覺是北京燕化（325）值得一炒。燕化的產品，塑料及樹脂佔比重最大，佔營業額42%，佔毛利總額53%。
■04年（12月年結）上半年，燕化營業額76.70億元（人民幣．下同）升40%；純利10.32億元，暴增4.4倍，每股盈利由6分增至31分。上半年國企中，盈利增長最爆炸的是石化股，燕化半年盈利增幅，僅次於儀征化纖（1033）。儀征上半年盈利1.99億元，狂增28倍；上半年同期盈利基數小，今年上半年增幅特別誇張。
燕化上半年業績爆燈，是因為國內經濟增長強勁，石化產品需求殷切，燕化8種主要石化產品的平均價格，上半年上升25.4%。油價上升影響成本，但售價上升所帶來的得益更大。各類產品中，帶動業績最勁的一環是「樹脂及塑料」；分類業務中，「樹脂及塑料」銷售由29.03億元增至41.07億元，升幅42%，看似「不太爆炸」，但相關成本由26.51億元升至30.39億元，只增15%，結果此環毛利由2.52億元增至10.69億元，增幅323%，真正爆燈。
■公司中期報告聲言宏觀調控對上半年石化行業的影響甚微。下半年，平均油價料高於上半年，但產品售價亦相應提高。公司已預料下半年石化產品價格仍處高水平。由此推測，燕化下半年盈利不會少於上半年（10.32億元），全年預測22億元，大增2.5倍，每股盈利由0.19元增至0.65元（0.61港元），現價往績PE14.8倍，預期僅4.1倍。
■燕化04年6月底借貸淨額14.1億元，半年大減10.43億元（上半年利息開支0.60億元，降33%），淨負債比率半年內由43%減至22%。
●兩周前推介燕化，由2.625元升上2.825元，過去兩天最低2.55元，高位調整1成，昨收2.65元，可再翻炒。短炒目標價3.2元，PE亦不過5.3倍，仍可抵禦1年至1年半後石化行業可能見頂的憂慮。
何車