和黃（013）在上周宣布，將分拆旗下新興市場電訊業務和記電訊國際（HTIL）在本港及美國同步上市，當中約有5%股份供和黃現有股東優先認購。市場指，和黃投放於和記電訊國際的投資高達208億元，而後者今年上半年的盈利為7.73億元。
據了解，和記電訊國際的上市比例最高可達30%，如果按此比率計算，分拆資產的總價值為60億美元（約468億港元）。如果最終的數字和市場預期一樣，這將使和黃核心業務的每股資產淨值提升約4.5元，即和黃的每股資產淨值將上升至約65元。
與此同時，和黃可望透過和記電訊國際分拆上市而獲得過百億的特殊利潤，這將有助集團進一步抵銷04年度3G業務上的虧損，這對和黃的股價絕對有支持作用。
當然，以上因素只能對和黃的股價帶來短暫刺激作用，因為分拆和記電訊國際上市，無論是每股資產淨值，還是特殊盈利貢獻，都只是一次過的刺激而已，而和黃股價的長遠走勢，仍要視乎集團的核心業務盈利表現。
和黃強調，和記電訊國際在港美兩地上市後，和黃仍會維持和記電訊的最大股東地位，即和黃日後再大手配售和記電訊國際的機會不大，故此，投資者仍要留意和記電訊國際的盈利表現，因為該公司仍會左右和黃的業績表現。
據文件透露，和記電訊國際去年的營業額為101億元，錄得淨虧損2.14億元，而於今年6月底止的首六個月，營業額為68.91億元，錄得純利7.73億元，但盈利主要來自配售和記環球電訊（757）股權所錄得的13億元收益，故此，和黃未來可能仍需承擔和記電訊國際的虧損。而且以數據的分析，和記電訊國際未來1至2年的損虧，仍可能高達逾億元。
不過，有消息指和黃已取得豁免，獲准將印度流動電話業務在和記環球電訊上市後再獨立上市，故此，相信和記電訊國際仍可再度獲得特殊利潤，並為和黃帶來盈利貢獻。
另外，和黃已表明，將保留集團在西歐3G流動電訊，以及集團在澳洲3G與其他流動電訊的權益。和黃強調，西歐及澳洲的3G業務於日後會獨立分拆上市，而不傾向於注入和記電訊國際內，故此，和黃未來仍需要獨力承擔3G的虧損。不過由於和黃的3G業務已步入佳境，有理由相信3G對和黃的負面影響將會逐步下降，反而有機會因分柝上市而為和黃帶來特殊利潤。
基於以上的分析，相信和黃的股價在未來半年仍可跑贏大市，並有機會在年內上試72元關口。
陳永陸