八八年底，用10萬元買恒指成份股（恒指），今日變成48萬元；用同樣金額買滙控（005），則變成159萬元。兩項投資未計已收股息。89年至03年，15年下來，滙控跑贏大市佔13年，只有兩年跑輸。
■周末消息，新生銀行（首家擁有主要外資股東的日本銀行）擊敗滙控，成功收購日本UFJ旗下日本第4大消費金融公司Aplus。滙控未能成功收購Aplus，談不上打擊，Aplus收購作價只是46億港元，對龐然大物的滙控只是細小項目。滙控每月研究收購對象數十家，每年研究數百家，必然會有其他對集團盈利增長更有作用的對象。滙控過去二十多年收購海外銀行，例如英國米特蘭銀行與美國海洋密蘭銀行（後改名「海豐」），皆帶來理想成績；年多前收購美國Household，成績更見彰顯。唯一不應收購的，可能只有阿根廷的BancoRoberts。滙控收購眼光十分準確，每次獵得目的物，評價即可提升一分。
■04年（12月年結）上半年，滙控純利495億元（港幣．下同），大增55%；沒有任何1家大行，曾在滙控宣布業績前作此意外之喜的高增長預測。業績大進，其中一個原因是Household去年同期只帶來3個月的盈利貢獻，今年上半年盈利貢獻則足6個月。04年全年預測盈利925億元，增長35%，每股盈利由6.55元增至8.39元，增幅28%。現價122元，往績PE18.6倍，預期14.5倍。
■滙控04年預期PE14.5倍，相對於1恒生（011）18.6倍、2中銀香港（2388）17倍及3全港上市銀行平均14倍，明顯吸引。在北美，忽然發生安然事件，銀行大撥備；北美同業承受衍生工具帶來的隱藏風險，投資者無從得知。滙控沒有北美同業的風險，PE較北美同業有15%溢價是應該的，實際溢價應該更高。
●滙控長期跑贏大市，04年至今，則微輸兩個多百分點，要升多4.2元才能與大市同步。未來數月，相信仍會如往年跑贏大市。今年最高價129元，指「月」可破。明春宣布04年末期業績，「預期04年PE」變「往績PE」，以恒生現時預期PE作準然後以9折計，見140元。為何要照恒生評價打9折？不打9折，滙控見156元。
何車