鋒裕投資於1928年成立，是一家環球投資管理公司。在未來數月，我們將透過這個專欄，為大家提供國際投資新視野。首次和大家見面，先讓我們談一談本身對幾個環球主要市場的看法。
從宏觀經濟角度看，一來環球經濟增長依然樂觀，二來沒有通貨膨脹的隱憂，再加上中央銀行小心翼翼地調升利率，避免因此嚇怕投資者，這些因素令我們相信，利率上升不會對股票市場構成太大的負擔，經濟循環將會繼續向好。
先談亞洲市場。美國經濟增長強勁，歐洲各國經濟穩步上揚，而日本亦是十多年來首次出現持續增長的迹象，種種樂觀的經濟環境，對亞洲經濟及股票市場的前景有重大影響，尤其是接近半數的環球經濟活動也在美國和歐洲進行。
由於一向十分倚賴西方對進口的需求，因此亞洲企業必然因美國和歐洲的經濟增長而受惠。再者，各國中央銀行都能在不傷害經濟增長的情況下，成功控制通貨膨脹，因此亞洲以至世界各地的股票市場都能得益。
雖然最近大部份亞洲市場的表現均令人失望，MSCI亞太指數截至8月26日為止只是輕微上升了2%，但我們仍然對這地區的投資前景充滿信心。
亞洲地區公司盈利增長穩定，但由於股票價格變動不大，令估值下跌，因而製造了更具吸引力的投資機會。舉例說，以市價帳面比率計算，亞太區的股票不單較5年平均價低，更遠遠低於5年高位。
雖然亞洲值得看好，但高油價和環球息率上升等潛在風險，都會危害區內股價。不可不知的是，部份亞洲股票市場較其他股票市場吸引，有些則較易受潛在危機影響。
美國作為全球最大的金融市場，在世界經濟上扮演着相當重要的角色。雖然有迹象顯示美國經濟發展將難免放緩，但其前景仍維持強勁。我們預計聯邦儲備局將會溫和地加息，而且通脹的風險亦不大。此外，美國第2季度的公司盈利維持強勁，表現令人喜出望外的較教人失望的多。
基於盈利增長理想和估價合理，我們對美國股票市場中期走勢保持樂觀。由於盈利保持增長，美國經濟增長速度將會繼續超過其他已發展市場。即使利率不停上升，可能會減低債券的吸引力，但美國經濟環境改善，將持續支持美國高息債券。故此，我們仍然看好美國高息債券市場，因為高息債券受利率的影響較投資級別債券為低；更重要的是，美國經濟蓬勃，對這市場的發展起了正面作用。
歐洲宏觀經濟環境已有改善迹象，加上強勁的企業盈利增長，對當地股票市場起積極作用。歐洲增長較美國緩慢，致令企業盈利較低，不過歐洲股票有高息率支持。當地股票的估值，反映企業只錄得較緩和的盈利增長，如果企業在首2個季度的盈利錄得重大增長，歐洲股市的市值將有上調空間。
最後要討論的是日本。連串的重要經濟信息告訴我們，日本正脫離長期衰退的循環，並開始持續復甦。日本經濟最近的表現向好，我們相信這種形勢會持續，日本的宏觀經濟最終將得到改善。另外，日本企業的結構性重組亦開始收效，企業盈利因而得以改善，日本企業有很大潛力去提高派息比率，使這資產類別更具上升空間。
總的來說，我們相信全球經濟增長雖然溫和，但一些主要的經濟市場正展示出利好的徵狀，顯示全球經濟循環將會不俗。
EdmundLacis
鋒裕投資高級副總裁