中國海外（688）在宣布中期業績後，股價表現強勢，由1.40元反覆上升至1.60元，由於公司正進行分拆，料股價在1.60元水平整固完成後，會進一步上升。
04年（12月年結）的上半年，中海營業額39.08億元，升18.4%，盈利3.68億元，升74%，每股盈利5.94仙，派中期息2仙。
期內，地產發展業務經營收入20.11億元，其中內地物業銷售理想，收入高達18.70億元，升23.8%，佔總營業額47.9%，而香港的地產銷售收入亦上升到1.47億元。
集團上半年在內地完成6項發展項目，由於樓價上升，整體銷售利潤率提升6.4個百分點至24%，令經營溢利上升68.8%至4.49億元，而香港地產獲利約2370萬元。
承包工程業務營業額16.47億元，升2.7%，佔總營業額42.2%。由於香港建築市場競爭激烈，邊際利潤下降，集團致力節省成本，令承包工程的毛利率有5.1%，期內經營溢利7630萬元，升22.2%。投資物業的租金和基建業務繼續提供穩定收入，經營溢利分別為5280萬元和3260萬元。
在經營溢利中，68%來自內地住宅項目，12%來自建築工程，8%來自租金收入，以及5%來自基礎設施。至於內地開發利潤中，29%來自上海，25%來自深圳，21%來自廣州。
集團看好內地地產市道，上半年斥資45億元，購入7幅土地，分別位於北京、深圳、廣州、南京、成都和蘇州，樓面面積277萬平方米。到04年6月底止，擁有待發展及發展中樓面面積逾720萬平方米，足夠未來4年發展。
中海目前進行中的分拆行動，對股價會有刺激。一是分拆建築業務，預期11月可成事，新公司股份將會派送予中海現有股東。另外，集團佔有79%股權的中海地產股份公司，亦已完成輔導期，預計明年上半年可分拆內地A股上市。
中海04年全年盈利估計可達7.8億元，每股盈利12.6仙；05年可再上升到9億元，每股盈利14.6仙，預測PE11倍，不算太吸引；但分拆對股價有利，中線持有，升15%至20%機會存在。
郭兆誠