昨日我們談了鎖定回報輪的特點，今天就讓我們看看平均回報輪與鎖定回報輪有何分別。
用回昨日的例子，假設有一隻平均回報輪的年期為1年，而1年之內有4次計算日，分別是3月、6月、9月和12月，而股證為認購證，行使價為120元，那麼，用圖來表達如下：
為簡化起見，利用A、B、C和D代替3月、6月、9月和12月，用來表示時間性。因為是認購證的關係，如果在計算日，股價高於行使價的120元，投資者便會有機會獲得回報。例如在A點，假設市場股價是125元，比起行使價的120元超出了5元，這是否代表股證持有人能夠獲利？答案是不肯定的，這點與鎖定回報輪不同。
如果這是鎖定回報輪的話，這多出的5元差額便能鎖定，在到期日D點時，持有鎖定回報輪的投資者便能拿取差額。但假若是平均回報輪，則還要看餘下B、C和D3點的股價。如果計算出來的平均價在120元以下，便不能獲利。
傳統的統計學會告訴我們，一個隨機變數（RandomVariable）的波幅，會比一個樣本的平均值（SampleMean）的波幅為高，而窩輪的價值是視乎所代表正股的波幅大小──波幅愈大，窩輪價值愈大。
如果要把鎖定回報輪與平均回報輪比較，前者的價值繫於正股股價的波幅（隨機變數），而後者的價值是受到正股股價的平均值波幅所影響。因此，相同條款的鎖定回報輪，價值會比平均回報輪為高，因為其代表資產的波幅較大。
麥萃才
浸會大學財務及決策系助理教授