第一電訊（8110）去年業績大倒退近5成，今年預料強勁復甦，股價尚未反映。
■第一電訊業務是在亞太區買賣及分銷手機及相關配件，居於業內龍頭地位，現時分銷手機品牌9個，型號逾70款。同業競爭激烈，銷售100元貨品，純利只有1.60元；銷售一部手機所得純利，不足以購買一包香煙，賺錢靠「量大」。公司01年底以每股0.82元招股，現價0.225元，潛水73%。
■04年（12月年結）上半年，第一電訊營業額29.85億元，微跌2%，純利4920萬元，則大增156%，每股盈利由0.99仙大增至2.53仙。上半年銷售手機180萬部，較去年同季減少20萬部，但營業額只微跌，是因為銷售產品轉向中高檔型號，單位售價較高。盈利大增，是因為去年同期市場受沙士影響，消費力低迷。利息支出減少200萬元，亦有利業績。
第一電訊是宣布季度業績的公司。04年第1季純利3116萬元，較03年同季大增262%；第2季純利1804萬元，增71%。以截至04年6月止的過去4季計算，純利為8545萬元（每股4.4仙，PE5.1倍），而在此之前的4季合計，則只為3673萬元（每股1.9仙，PE11.8倍），業績復甦明顯。
■04年下半年純利，估計高於上半年（4920萬元），全年盈利預測1.15億元，大增108%，每股盈利由2.8仙增至5.9仙。現價往績PE8倍，預期3.8倍，是同類股中最低的。
■第一電訊未來增長，將來自印度、馬來西亞及菲律賓等市場。印度手機的市場滲透率僅3%，潛力非輕。擁有馬來西亞全線三星GSM手機的獨家分銷權，三星則佔有市場27%，是兩大最暢銷品牌之一。菲律賓彩屏及具拍攝功能的手機，料將大行其道，第一電訊正設法爭取更多分銷權。3G手機漸為市場受落，料將為第一電訊帶來商機。
■04年6月底，手上有現金4.57億元，借貸5.33億元，淨借貸7600萬元，淨負債比率僅10%。每股帳面NAV0.41元，股價折讓45%。
●第一電訊有復甦概念，今年盈利預測是01年上市時的71%，而股價則只是當年上市招股價的27%，過於低殘。
第一電訊是創業板股份，具備申請轉往主板掛牌條件，只是遷板費用600-700萬元，並非個個老闆願意付出。
何車