過去一周港股出現突破，恒指擺脫了早前的上落市悶局，升破了12500點阻力，並觸發冚倉盤進一步推高大市。指數急升，方向與筆者近期之預測有所不同，但以投資紀律而言，無論對今次升市認同與否，也必須要在出現破位之時將淡倉止蝕。很多一些基本的技術分析有用之處，在近期之市況便容易領略得到。連續3個月之上落市，波幅頂部12500點一被升破，短短兩三日間指數便直迫12900點，短線炒家可以說是無風無險獲利。
然而，大市雖然上升，由於升浪是月尾臨近結算前才出現，故此不能單從表面的升勢便可對升市完全認同，更重要的是升浪沒有具說服力的基本因素作配合。不排除上周之升浪是大戶為部署作價結算及囤積9月份期指倉底而作的安排。為何筆者會覺得今次升浪沒有具說服力的基本因素支持呢？
首先，早前地產股表現好，嘉亨灣首周推出銷售理想，但給人的感覺是造勢多於實際，近兩周已不見樓市有任何令人興奮的成績出現。以地產股股價之現水平，已開始嚴重超出合理水平之上，除非下半年的樓市能有更超卓之表現，否則，就算只是保持現狀，地產股也難以有所突破。
油價前周五直迫50美元關口之後，急速回落至43美元水平，刺激大市急升。但油價見完高位回落，就算是保持在現水平，是否就表示已無後顧之憂呢？非也。大家不可用現水平與前周最高位來作比較，以分析下半年的經濟前景，反而應該是用現水平與去年的平均油價作比較。去年的油價平均處於30-33美元水平，現在處於43美元水平，實質上仍是升了近3成。簡單地計算，一切與石油及石油副產品有關的行業，成本已經大大提升，企業盈利何以能維持？
以本港的情況而論，筆者尚未看見樓市有向好之因素，亦看不見油價短期內有跌穿40美元的可能。至於國內宏觀調控之影響力有多大，現時仍有待觀察。消費物價指數之上升，是顯示擺脫通縮，但換來的會是通脹還是滯脹呢？
以上種種疑問，始終未有一定較為肯定的答案，筆者個人認為是負面情況之機會會較大。
短期內大家宜留意期指轉倉的情況，今次的轉倉活動跟過去之部署已有不同，就是8月份期指之平倉速度較9月期開新倉的速度慢，令到兩個月的未平倉合約總數高達12.6萬張（截至上周四收市）。過去一周之升浪會否是大戶挾高指數於高位平好倉，兼且趁高囤積下個月的淡倉呢？很快便有分曉。
沈振盈
訊滙證券董事總經理
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（小啟：李庚外遊，《平心而論》本周暫停）