受惠於ODM（原設計製造）客戶定單增加及中國巿場之品牌銷售上升所帶動，唯冠國際（334）截至2003年12月底止中期業績突出，營業額及盈利較去年同期分別增加29%及50%，創出43億元及1.1億元之新高。期內，集團付運了約100萬台液晶體顯示器及280萬台映像管（CRT）電腦顯示器，較去年同期分別增加42.85%及27.27%。
由於不少顧客正把15吋顯示器更新為17吋顯示器，形成巿場存在龐大需求量，集團今年首3個月的第3個財政季度繼續錄得強勁付運量，顯示器總付運量為203.5萬台，較去年同期增長26%，創下新的單季最高紀錄。
期內，集團付運了159萬台CRT顯示器及44.5萬台液晶體顯示器，筆者相信增長動力可持續至第4個財政季度，估計下半年度CRT顯示器和液晶體顯示器的付運量分別可達310萬台及100萬台。集團計劃將月產量由50萬台增至100萬台，以迎接巿場的需求。
根據MIC（巿場調查中心）的報告，液晶體顯示器將繼續取代CRT電腦顯示器。CRT電腦顯示器之年付運量將由2003年約7000萬台縮減至2006年約4400萬台，因此，筆者預期不少廠商將會離開CRT電腦顯示器巿場，有助集團佔有更大巿場佔有率，成為生產CRT電腦顯示器的領導者，對紓緩毛利率下跌會有幫助。集團上半年的純利率已有改善，從上年同期2.18%增至2.54%。
於去年9月，集團與摩托羅拉結成聯盟，摩托羅拉將其品牌授予集團作開發、推廣及分銷摩托羅拉品牌電子消費品之用。集團挾摩托羅拉品牌之名，加上本身內部品牌，有助滲透不同市場環節。
財務狀況方面，經營業務由去年同期淨流出1.47億元，改善至淨流入6420萬元，使現金水平從去年同期5.29億元大大提升至9.25億元。筆者預計截至2004年6月底年度，股東應佔溢利約2億元，每股盈利約為0.32元，以現價計算，預計PE不足6倍，與同類電腦顯示器生產商冠捷科技（903）的預計PE約8倍相比，唯冠估值仍吸引。冠捷於上周公布中期業績後，股價大幅上升，唯冠走勢相對較落後，不妨趁低收集。
姚浩然
興旺證券聯席董事
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