股票期權除了可用來降低持股成本外，若策略運用得宜，亦可對沖手上持股的風險。
以8月23日收市價59.5元為例，和黃9月57.5元認沽期權的期權金為1元，若買入10手認沽期權，成本為1萬元（以每手1000股，期權金為1元計，10手即10ｘ1元ｘ1000=1萬元），如果到期時股價跌至57.5元以下，持有和黃股票便受到和黃認沽期權的保護。
假設9月結算時和黃股價為52元，張先生可以57.5元的代價沽出所持的10手和黃股票，再以市價52元買入，從中節省每股5.5元（57.5元-52元=5.5元），但成本為1元，所以期權實賺4.5元。
假設結算時和黃股價升上63元，張先生的認沽期權雖全部作廢，但手持的股票對比起在8月23日的收市價59.5元升了3.5元，換言之，1萬股和黃多賺了3.5萬元，扣去認沽期權的期權金1萬元，仍賺2.5萬元。
由此可見，利用期權對沖手持正股，既能控制股價下跌的風險，又能在股票上升時繼續獲利，可謂攻守俱備。
除了買入認沽期權外，投資者亦可選擇買入認購期權，沽出手上持股。和黃9月60元認購期權的期權金為1.22元，以每股59.5元沽出正股，套回現金59.5萬，再買入9月60元的和黃認購期權，成本1.22萬元，即實收58.28萬。
假設9月結算時股價為55元，認購期權長倉便會成為廢紙，但比起繼續持有正股仍節省了3.28萬元。若果和黃股價於結算時為65元的話，則可行使認購權利，以每股60元買入1萬股和黃，以市值65萬元計，扣除1.22萬支出後，實賺3.78萬元。
以上例子正好顯示，投資者利用認沽期權並保留正股，又或者買入認購期權而沽出正股，其風險都可以控制在一定程度範圍之內，即下跌風險抵銷、而上升獲利機會則保持，所要付出的成本就是期權金了。
三稜鏡