今屆美國總統大選，究竟是共和黨還是民主黨勝出，會對股市較為有利？為了探討影響股市走勢的主要因素，特許金融分析師協會（CFAInstitute）最近聯同美國北伊利諾州大學商學院進行了一項研究，所得結果竟與過往的同類研究以及傳統觀念背道而馳。
該項研究結果顯示，總統所屬政黨，似乎不會對股市表現構成重大影響，反而聯儲局的貨幣政策才是關鍵所在。不論是放寬貨幣供應政策，又或是減少貨幣供應政策，都會左右股市走勢。
當聯儲局放寬貨幣政策時，通常會調低利率以刺激經濟，而股票及公司債券的表現均會遠勝緊縮貨幣政策時期。由此看來，投資者應將注意力集中於聯儲局決策，而非大選結果。
該項名為「毋須憂慮大選，只須注視聯儲局」的研究報告，於今年夏季出版的《投資組合管理學報》（TheJournalofPortfolioManagement）內刊登。在報告中，研究員探討了在1926年至2000年間每1次大選周期內的市場走勢。結果顯示，1969年至2000年的8次總統任期內，標普500指數成份股的走勢，與聯儲局貨幣政策的相互關係，遠超於與總統所屬政黨又或是否出現政治僵局（亦即國會及白宮由不同政黨控制）的關係。事實上，除了卡特執政期間及克林頓首次總統任期內，其餘時間股市表現總是在聯儲局調低利率時較佳。
該項研究更駁斥了一項多年來備受認同的理論。該理論指出，每逢出現政治僵局時，大市表現往往會較佳。此外，研究亦發現，無論是否出現政治僵局，大型股的表現均大同小異。而與傳統觀念背道而馳的，反而是當政治和諧時，細價股的實質表現竟然較佳。
種種資料顯示，大市走勢似乎與聯儲局貨幣政策息息相關，只有很少論據支持大市表現與政治或總統所屬政黨存在密切關係。
特許金融分析師學會課程部行政副總裁羅伯特．約翰遜博士（BobJohnson）指出：「毫無疑問，美國總統及國會對整體經濟會有一定影響，但假如只因經濟及股市表現不及4年前，便認定總統及國會並不稱職，就未免流於簡單。因為即使總統十分稱職，經濟表現亦可以疲弱不振。相反，國會和總統即使屢次犯錯，經濟亦可以相當蓬勃。」
過往，不少研究在找出股市走勢與政黨及貨幣政策的關係時，往往只着眼於下列三項變數的其中一項：
1.股市回報跟總統所屬政黨之關係
2.是否存在政治僵局
3.聯儲局貨幣政策
過往的研究只會分別將政治環境以及貨幣政策這兩方面的因素，與股市走勢扯上關係，卻從未將兩者一同研究，今次研究則同時分析上述3項變數。在探討股市長遠表現時，該項研究除了考慮兩項政治因素──總統所屬政黨及是否出現政治僵局，亦顧及聯儲局貨幣政策。透過探討股市走勢與政治環境及貨幣政策之間的關係，該項研究提供了強而有力的論據，顯示股市走勢與聯儲局貨幣政策息息相關，而與總統所屬政黨以及是否出現政治僵局的關係則微不足道。
特許金融分析師協會