冠捷科技（903）股價表現頗為反覆，經常受產品及配件價格消息所左右，這種情況，影響冠捷的中長線走勢，最近已晉身全球液晶體顯示器（LCD）首位，有一段升勢，相信會受產品價格下跌影響，仍待突破。
上半年冠捷銷售LCD410萬台及CRT590萬台，LCD所佔銷量比重由25.5%升至41.1%，所佔營業額比重由50.4%升至71.5%。LCD售價高於CRT，營業額增123%，盈利則增108%，達6256萬美元（下同），每股盈利4.57美仙，中期息0.5美仙，增61.3%。
面板價格於5月升至高峯，並開始回落，加上過去供應短缺的市場出現若干存貨，面板廠提升產能，需求則不及預期，加速面板價格下滑，但下調的成本，未能即時反映於產品價格，因而第2季價格仍企於高水平。
在面板短缺時，冠捷難得增持大量存貨，成為當時的優勢，但供應轉增而價格跌，需對存貨作435萬元的準備，據報撥備已相當保守，但6月底存貨總額高達6.56億元，周轉期高達53.8天（上年同期為46.3天），因此，撥備435萬元是否足夠，仍待觀察。冠捷預期未來數月售價有明顯下調，面板佔LCD成本80%以上，LCD的毛利率只是5.65%，銷售價格必須與成本配合，否則毛利率將受打擊。
預期全年LCD銷售1000萬台，CRT1200萬台，較上年增120%及16.5%，冠捷預期下半年業績可與上半年相似，即全年盈利約1.25億元，較上年增加80%。
期內毛利率整體由8.26%降至6.95%，是LCD比重增加所形成，CRT毛利率約10.9%。受此影響，經營利潤率（未除息稅）亦由4.03%降至3.87%，純利率亦由3.7%降至3.49%。
LCD價跌，刺激市場由CRT轉換為LCD，冠捷預計未來3年市場將擴大1倍，若以LCD計冠捷已排名全球第1，市場佔有率為14.7%。換言之，未來LCD銷售可增1倍，但CRT是否減少，以及減幅多少，均影響利潤。當然，若面板價格穩定，雖然LCD毛利率低，仍有可為之道，如面板價格反覆，則存在風險。
現價5.1元，預期PE約7倍，似乎不高，但純利率低，亦非無風險，股價只是跟消息發展。
齊明