和黃（013）日前公布截至今年6月底止的中期業績，錄得純利124.82億，按年增長1.06倍，每股盈利2.93元。期內營業額由去年度的658.79億升至810.33億元。
和黃上半年純利顯著上升，主要是出售寶潔及和記環球（757）錄得特殊盈利150.6億元所致，如果撇除這項因素，和黃期內應會錄得虧損。
當然，對於和黃今次的業績，盈利表現如何，並非市場所關注的重點，所以就算集團剛公布的中期盈利表現僅達市場預期的下限，亦未有令其股價顯著受壓，因為市場焦點已完全落在3G業務上。
集團主席李嘉誠亦在今次業績公布期間不斷為3G解畫，談的已不再是虛浮的說話，令市場為李先生的髮型驚喜之餘，同時亦對3G的前景重燃憧憬。
市場最關心的，是和黃究竟仍要投入多少資金於發展3G上。結果李嘉誠指出，集團目前擁有1400億元現金，預期3G的業務開支將不多於手頭現金的10%，故集團需要再度發債的機會不大。他同時預期，3G業務的EBITDA明年可望達致收支平衡，反映出3G已經成功止血。這對和黃而言，絕對是一個好消息。
另外，和黃在業績中透露，3G業務上半年未扣除利息支出、稅項、折舊及攤銷前共虧損41.53億，股東應佔虧損89.2億元，而截至本月18日止，旗下全球3G用戶達325.6萬（香港用戶逾12.4萬），當中超過250萬為今年新增客戶，可見上半年3G上客情況十分理想。集團同時預期，每日平均可增加2.2萬名新客戶，如果情況一如預期，則集團的3G客戶下半年將可增加近400萬，這的確有助和黃的3G業務盡快邁向收支平衡。所以李嘉誠預期3G業務明年會出現淨現金流，應非虛言。
事實上，和黃3G業務在開始時的一些不利因素，似乎已陸續消除，除了網絡問題外，手機短缺問題亦得到解決。集團指出，現時3G手機的貨存量約有100萬部，這確可加快集團3G上客量，因為手機短缺問題在初時的確為集團發展3G業務帶來阻礙。
不過有一點令我困擾的是，由於集團現時仍然以手機補貼計劃發展3G業務，加上有不少新的客戶均為集團原有的Orange客戶，故此集團是否控制到客戶增加的成本問題，實是投資者須小心考慮的要點。
如果並非靠口碑而只是用優惠吸引客戶，到頭來這些客戶對和黃3G業務絕對不會有利好的刺激作用。3G是否真的可以如願在明年出現淨現金流，亦會因而存在隱憂。
陳永陸