北京燕化（325）上周五晚宣布中期業績，盈利增幅之大意料之外，股價昨日不升反跌亦屬意料之外。業績爆燈，股價尚未作出應有利好反應。
■04年（12月年結）上半年，集團營業額76.70億元（人民幣．下同），升40%；純利10.32億元，暴增4.4倍，每股盈利由6分增至31分。國內經濟增長強勁，石化產品需求殷切，燕化8種主要石化產品的平均價格，上半年增25.4%。
上半年，燕化的成本受油價上升所影響，然而，各項成本增8.80億元，而產品銷售所得則大增21.77億元。最佳一環是樹脂及塑料，銷售所得41.07億元，大增12.04億元，而成本30.39億元，則只增3.89億元。利息支出0.60億元，減33%。愈多類似燕化的國企，國家將愈富強，燕化按照33%稅率付稅，上半年國庫進帳4.93億元，大增3.87億元。
■04年下半年，燕化本身的看法是，國內經濟保持穩定快速發展，有利石化產品需求的增長，預期產品價格仍會保持在較高水平。中期報告亦已指出，4月份起政府採取宏觀調控，對石化行業的影響甚微。
■燕化04年上半年純利已相等於03年全年（6.34億元）的1.63倍。預測全年22億元，大增2.5倍，每股盈利由0.19元增至0.65元（0.61港元），往績PE14.7倍，預測4.3倍，低過大多數其他同類股。
■燕化04年6月底借貸總額17.15億元，較去年底減少9.7億元，負債比率26.3%（03年底47.5%），財政狀況良好。每股帳面NAV1.93元，股價高於NAV不多。
●石化產品價格上升周期未完，1年至1年半後見頂之前，仍為投機炒賣對象。已宣布業績的三四十家國企中，燕化增長第一，現價上車短炒，3.20元落車（PE仍不過5.3倍），中線仍有不少上升空間。
何車