滯脹是否真的那麼可怕呢？香港又會否陷入滯脹情況？這些問題，是筆者早前參與講座時，台下的觀眾所問的。而當天觀眾最關心的，就是在通脹環境之下的投資策略。
香港經歷了比日本還要長的通縮時期，這點與香港實施聯繫滙率，以及中港經濟往來頻繁，能夠在中國輸入大量廉價產品有關。
經過金融風暴之後所出現的通縮，相信大家終於明白，這並非一件好事。雖然物價是便宜了，購買力上升，但同時失業率上升，而資產價格下跌，市民財富的損失遠遠大於購買力增加所帶來的好處。
香港的通縮期宣告完結，而且通脹可能重燃。當然，通脹代表生活費增加，市民生活可能較為困難，但這只是相對的。只要通脹的程度不大，市民還是可以接受的。經歷通縮的幾年間，市民生活已經轉變了很多，例如酒樓早前因經營困難，很多都以減價招徠，於是便出現了「一蚊一隻雞」、「一蚊一條石斑」的情況。而每逢下午二時過後，有不少酒樓亦會推出特平的下午茶時段，3.8元已經有一碟點心，這個價錢甚至比國內還要便宜。但這些優惠近日已不復見，有些食店甚至已悄悄加價。
至於衣服類，最典型的例子在97年前後，在衣服連鎖店購買一件恤衫可能要百多二百元，但到了現在，減價之時，同一件恤衫只需數十元，減幅達一半以上。所以就算出現通脹，物價回升，影響可能是很輕微，因為物價仍然處於一個很低的水平。
由通縮進入通脹，市民生活會好過些嗎？答案要視乎通脹的程度，而通脹又與利率有着密切的關係──利率升跌，往往會影響資產價格。有關利率與通脹的關係，明天再續。
麥萃才
浸會大學財務及決策系助理教授