受到伊拉克什葉派領袖薩德爾與駐伊美軍對峙，以及威脅會炸毀石油設施影響，原油價格日創新高，上周五更一度升至49.4美元一桶，幸其後傳出伊拉克局勢緩和，油價才急速回落至47美元水平。在油價不斷創新高同時，美股不但沒有下跌，反而錄得不俗升幅。
油價不斷攀升，必定破壞經濟增長的步伐，並製造通脤，但股市表現背道而馳，其中原因相信與市場對油價上升已不以為然，大家皆知道油價高企主要是炒家將油價炒高而已，並已預期油價會升至50至55美元一桶，自然對股市的威脅不大。再從另一方面看，7月份油價已升上40美元水平，但並未造成嚴重的通脹，9月份加息機會減少，自然利好股市。
港股在外圍造好帶動下，曾經升至12428點高位，但再受制於12500點心理關口，即使主要藍籌公布業績合乎理想，亦對整體股市刺激有限，恒指一周只微升17點。短期而然，大市有機會再試12500點阻力，甚至有力上試12700點，但可否一口氣挑戰萬四點高位，筆者則不敢看好。主要由於全球經濟活動增長動力已開始減弱，而且現時亦是處於國內宏調可否成效的關鍵期，在國內資金未再大舉來港之前，港股難有確實的上升動力，投資者未宜積極入貨。
眾多藍籌上周公布了中期業績，中銀香港（2388）是其一，半年純利比去年同期上升85.3%至55.8億元，較預期為好。可是強勁的業績乃因錄得12.4億元壞帳回撥，加上去年同期壞帳撥備及固定資產減值共金額達29.1億元，令純利基數大幅降低，造成業績躍升的假現象。如不計入特殊項目，集團的淨利息收入下降16.3%至55.1億元，其他經營收入只上升11.6%至25.1億元，撥備前經營溢利更下降12.8%至53.6億元，並不突出。
核心業務倒退的主因是上半年淨利息收入下降，這亦與集團貸款業務採取較其他銀行更保守的策略不無關係。雖然較保守的貸款態度令壞帳比率從03年上、下半年的7.8%及5.8%改善至4.1%，但是，這個比率仍然高於恒生（011）與東亞（023）的1.6%與1.78%，反映中銀的核心業務效率仍然偏低。
在前景不被看好下，不建議投資者吸納此股，宜逢高減持。
連敬涵
信誠證券聯席董事
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