投資評級上調
和黃料3G　06年獲利

【本報訊】和記黃埔（013）公布上半年全球3G業務（3集團）表現理想，無論上客人數、平均每月每名客戶收入（ARPU）及客戶收購成本等均較預期為佳，令證券行紛紛調高其投資評級，並陸續調整和黃今明兩年盈利預測。

證券分析員指出，達到上客指標後，下個目標便是明年能否如期，在除稅、利息，折舊及攤銷前盈利（EBITDA）達到收支平衡及正現金流。和黃管理層向分析員透露，3集團7月營業額12.39億元，8月再升三分一甚至二分一。

稱收支平衡「有早無遲」
和黃董事總經理霍建寧重申，現時3G業務的投資風險期已過，預期3集團明年可達EBITDA收支平衡，以現時表現會「有早無遲」，06年更可錄得純利。「過去唔講咁多數字，因唔夠meaningful（代表性不夠），怕人地話斷章取義。依家有300幾萬客，應可以講到一啲嘢，到明年情況就更明確。」
他又表示，3G用戶只佔市場1至2%，下半年ARPU壓力不大。香港方面，雖然3G的ARPU較低，但本港有6個流動營運商，現收入已算不俗。至於港府有意收回香港CDMA牌照，他則表示不想再說，但收回的諮詢文件卻是一面倒反對，「若樣樣嘢公道，大家接受得到……唔能夠官字兩個口。」

調升每股盈利上客預測
高盛指出，調高和黃評級主因其3G業務表現較預期佳，同時將04年度每股盈利預測，由3.8元調高15%至4.36元；05年度每股盈利預測亦正在重估。摩根士丹利則指出，和黃7月3G用戶日增2.25萬，將全年3G上客預測由590萬戶，調高至630萬戶。但對管理層預期3G業務明年EBITDA收支平衡，目標雖然有可能達到，但顯得樂觀。
麥格里表示，因手機供應商等提供一次過賠償，和黃上半年3G虧損低於預期；借貸成本亦因回購3UK貸款而減少，各項數據均顯示3G業務已開始否極泰來。花旗美邦指和黃7月3G上客70萬戶情況令人驚喜，但管理層已表示8月數字會略為放緩。

效益有限摩根指已到價
摩根大通調高和黃今年盈利預測39%至166億元；由於預期3G虧損上升，05年則調低24%至101億元。該行又估計，有關業務難對和黃帶來重大經濟效益，以其現股價較每股資產淨值有48.8元溢價計算，已經「到價」。