玩具大王蔡志明高調加入富豪國際（078）董事局，出任副主席。富豪股價昨日彈升9%，撲向4月份新高。大股東百利保（617），落後富豪，值得短炒。
■富豪系的股東結構是：羅旭瑞持有世紀城市（355）50.81%，世城持有百利保64.8%，百利保持有富豪45%。富豪新任副主席蔡志明持有富豪及富豪認股證，一旦行使認股權利，在富豪的持股量將達10%，又持有百利保3%，不排除獲邀請同時加入百利保董事局。
■富豪昨日市值24.84億元，百利保所持45%佔11.18億元，較百利保本身市值8.24億元為高。
■02年（12月年結），在經濟惡劣的情況下，百利保純利高達17.04億元（每股0.74元），是因為有「償還可換現股債券及可換新股債項所得盈利」（Gainonsettlementofexchangeablebondsandconvertiblebonds）高達30.66億元入帳，盈利不涉現金項目。
03年，仍然獲利3.88億元（每股0.12元），主要因為重估酒店物業虧損回撥2.66億元（02年則有撥備5.29億元），另有物業降值回撥4400萬元（02年降值6740萬元）。
富豪去年亦因有回撥，業績亦由虧而盈，獲利2.08億元（每股3仙），02年則為虧損7.81億元（每股0.18元）。
■百利保現價0.163元，03年往績PE低至1.4倍並無意義。富豪本港名下富豪酒店及港島南區富豪海灣項目，應可令04年繼續獲利，百利保有盈利來自富豪，本身發展計劃亦有收益，本身市值僅8.24億元，要獲取單位數字的PE，相信並無難度。
■03年底，百利保每股帳面NAV0.54元，股數增加產生攤薄作用，但物業增值則部份抵銷攤薄作用，實際NAV一時間也難以計算清楚。富豪去年底每股帳面NAV亦是0.54元，實際NAV亦自然有出入。估計百利保現價較NAV的折讓，較富豪大。
●富豪現價0.305元已逼近4月份高位（0.325元），百利保則低於當時（0.285元）逾4成。同氣連枝，水漲船高，願承受風險者可短炒百利保，炒的過程中留意成交變化及富豪股價變化。
何車