建滔化工(148)上月已預告業績將會大增,半年增幅將在170%至200%之間,結果公布增長192%,由於已作預告,股價已作反映,大幅增長的刺激有限。
建滔上半年盈利5.45億元,較上年同期增加3.59億元,每股盈利84.1仙,中期息10仙,增加50%,另每10股派送1份06年認股權證,認股價為20元。
覆銅面板銷量增30%,市場供應緊張,平均價格上升30%,使邊際利潤率由14%改善至26%,分類業績因而增加218%,此為建滔主業,也是業績大升的來源。
印刷線路板銷量增近100%,售價只升3-5%,較原料升幅溫和,於致力降低生產成本後,邊際利潤率維持在7-8%水平,分類業績仍增60%。
化工產品進一步強化內部原料供應,生產增加48%,總銷售額增48%,對外銷售增44%,內部供應則增55%,佔生產額38%,沖銷內部供應後,邊際利潤率維持於8%,分類業績增52%。
手機、電腦及其他數碼產品需求強勁,帶動線路板復甦,而覆銅面板為線路板主要元件,而市場對玻璃絲生產設施投資萎縮,供應短缺,玻璃纖維覆銅面板產量難以上升,而建滔的垂直生產,能充份利用自行生產玻璃絲的優勢,過去3年的低潮,建滔維持投資,鞏固市場地位,目前全球地位已是坐三望二,現仍在發展中,於今年底的產量,將較去年底增加超過40%,並開發質素更高產品。
印刷線路板廠房已達滿負荷,正在積極擴產,最近增持業務權益33%至90%,更為有利,多項化工產品均在增產中,最具規模的是與中海油化工部合作興建60萬噸甲醇廠。
由於發展持續,淨負債比率已升至61%,而貸款中76%已安排長期貸款,派送的認股權證,如獲行使,可望於06年底集資逾12億元,可抵銷現有負債一半。
建滔手頭定單較去年為佳,並無放緩趨勢,預期全年盈利可增130%,現價14.05元,估計PE只有8.3倍,市場仍在低估,擔心明年下半年放緩,但以趨勢看,建滔續有增長,仍可以看好。
齊明